长江证券这一刻经济击溃了政策吗

长江证券：这一刻 经济击溃了政策 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点市场表现海外冲击、经济数据以及政策预期落空三重因素叠加，导致昨日上证指数降幅高达2.7 %，周期和投资相关的采掘、机械设备、建筑建材等跌幅均超过 .7%。

希望越高，失望越大——拿什么态度来对待你，中国政策？为防控经济快速下降，政策调控会不断出现，但在潜在增长率中背景下，政策上限——通胀约束由弱变强，而下限约束——失业问题由强变弱，因此政策调控方向将具有显著地定向性，我们判断政策定向调控会转向对经济具有一定的拉动力同时对通胀压力不大的行业，高铁、水利、电、通信、环保、文化、教育等我们可以看的见的调控方向。

经济负重前行，追不上市场预期5月制造业PMI快速回落2.9个百分点，回落的幅度是超出此前的市场预期，反映企业家对当前经济状况的预期是相对悲观的；需求疲软，主动降产去库存幅度被拉缓，由工业增加值同比减去剔除价格因素的库存得到的销量指标创下本轮新低；月主要反映经济增长的数据工业增增加值同环比方面都难有较大起色。

此外2012年以来单晶硅片价格跌幅超过多晶硅片 海外避险情绪打压国内市场近期重新爆发的希腊危机和西班牙银行援助方面的问题，重新激发了市场避险情绪，此时美国经济增速进一步下行的信号又一次打压了脆弱的市场信心，在希腊危机出现明确转好的信号之前，避险情绪都将会成为打压国内市场的不利因素问题。

当前市场观点（1）短期市场牵系于政策预期，博弈下的投资风格转变迅速，中周期背景下政策能否让市场如愿以偿，我们持谨慎态度；（2）短期在政策预期高峰后市场向基本面回归，小周期引导下经济三季度环比改善，引导市场反弹机会；（ ）政策理性下，我们强调的三季度经济见底企稳是中性判断，且三季度仅为阶段性机会，并非终点；（4）地产仍是最大的变数，但我们认为房地产实质放松无异于饮鸩止渴，等同中期看空。