华泰证券具备三层正效应的的有效投资雷霆主

稿源：环球 华泰证券：具备三层正效应的的有效投资~雷霆主题系列之二 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：地下综合管廊是具备三层正效应的“有效投资”，作为主题投资拥有稳增长确定性+多主题共振+后续催化剂，值得积极关注，在当前的震荡市中，是反弹行情的优选主题。地下综合管廊的受益行业分三类：廊体建设，给建筑类上市公司带来业务增量；管廊附属设施设备，增加安防信息类等上市公司的产品需求；入廊管线，增加建材行业中管材类上市公司的产品需求。

我们重点推荐管材类上市公司的投资机会，建议重点关注塑料管行业的纳川股份、伟星新材、PCCP管行业的龙泉股份、青龙管业等。

政策宽松持续加码，积极配臵“稳增长”专项债券发行进一步增强了稳增长资金保障，下半年宽财政将持续。今年月基础设施投资增长19.1%，是支撑投资增长的主要力量，基建稳增长具备有效性，我们认为专项债券释放的流动性大概率将继续投入基建的“有效投资”领域——包括地下综合管廊建设、发改委“4+7大类重大工程包”、棚户区改造等。财政扩张，配臵方面积极关注“稳增长”的“有效投资”方向地下综合管廊是当前和下一阶段稳增长的重要基建投资方向在当前和下一阶段对抗经济下行的过程中，作为城市安全和民生保障工程的地下综合管廊将成为与交通、水利、棚改并行的重要基建投资方向之一。根据我们的粗略估算，未来三年城市地下综合管廊建设的投资规模在1.5万亿元左右。

地下综合管廊建设是具备三层正效应的“有效投资”地下综合管廊建设是具备：“惠民生”基础效应+“稳增长”主力效应+“调结构”综合效应的三层正效应的“有效投资”，因此我们认为它在未来将常态化地成为基建投资稳增长的最重要方向之一：根据住建部7月 1日的表态，地下综合管廊建设将纳入整个城市基础设施“十三五”规划。

地下综合管廊建设成本较传统方式低且成本回收机制较明晰地下综合管廊前期建设投资高，但相比传统直埋管线运行成本大幅降低，且目前看来成本回收机制较为明晰，大概率将是PPP模式中对社会资本吸引力较高的项目之一。

地下综合管廊主题具备稳增长确定性+多主题共振+后续催化剂地下综合管廊主题拥有稳增长确定性+多主题共振+后续催化剂，值得积极关注，在当前的震荡市中，是反弹行情的优选主题。下半年积极财政将继续高调“稳增长”，作为具备三层正效应的有效投资，地下综合管廊建设在当前和未来一个阶段都将是稳增长的重要投资方向，给相关细分行业的企业带来确定的业务增量；地下综合管廊建设与新型城镇化大主题，以及智慧城市建设、海绵城市建设等主题紧密相关，能够产生交叉主题共振；后续仍有催化剂，包括国务院层面和地方层面的地下综合管廊建设规划出台、试点城市的后续批次公布，以及夏秋多雨季节多发的城市内涝会推升地下综合管廊问题的热度。