长江证券返璞归真了

长江证券：返璞归真 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

Beta行情临近结束，市场将逐渐回归Alpha，短期在“经济超预期”下市场或仍有冲高动力。但年报季报期，核心矛盾将逐渐转向盈利。而盈利情况目前仍然孱弱，叠加高位估值、高位换手、以及异常交易监管等，风险逐渐累积，结构分化逐渐清晰。

短期看后市：

当前头部企业估值已修复至72分位，叠加交易热度至高位以及政策对异常交易的监管约束，Beta行情或已接近尾声，回调压力在逐渐累积。另一方面，年报季报期来临，核心矛盾将逐步转向盈利，结构分化将逐渐清晰。

受春节错位以及18Q4订单滞后影响，多数顺周期行业近期数据有所改观，引致市场在短期或交易“经济超预期”。但从中观数据多维度考察，经济趋势尚未见向上迹象。因此，盈利并不足以推升市场估值中枢系统性上移。

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