国盛证券央行四季度货币政策报告的大信号呢

国盛证券：央行四季度货币政策报告的8大信号 关注我国信用自主创造 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：本周四（2019年2月21日），我国央行发布《2018年第4季度中国货币政策执行报告》（以下简称《报告》），《报告》梳理了2018年第四季度我国货币信贷概况、货币政策操作、金融市场运行和国内外宏观经济形势的总体情况，并展望了2019年中国宏观经济和介绍了下一阶段我国货币政策思路。同时，《报告》撰写了5个专栏，分别为：专栏1《货币发行机制》；专栏2《当前金融机构的存款准备金率》；专栏3《运用结构性货币政策工具支持民营和小微企业发展》；专栏4《积极推动民营企业债券融资支持工具有效实施》；专栏5《如何理解稳健的货币政策》。

核心结论：央行每个季度的货币政策执行报告是把脉货币政策走向的关键资料，历来被各方高度关注。本次《报告》主要透露了以下信息：

请猛戳这个链接：《春节自驾云南 1.央行重申稳增长的重要性，延续贸易摩擦的风险，强调经济增长的内生动能，对基建的走势相对乐观。

2.央行认为通胀总体稳定、未来需持续监测；我们继续提示，此通缩非彼通缩，2019年CPI高点大概率在月，PPI全年走弱但尚难大幅下行。

3.货币已然宽松，再降准和降息可期。《报告》延续了2018年中央经济工作会议的表态，删掉了中性和总闸门并凸显逆周期调节，表态不会购买国债不会QE；四季度各类利率普降，我们预计，后续降政策利率可期、但降基准利率难，也大概率再降准次（预计最快4月份）；此外，建议重点关注我国信用创造机制可能的大突破，即自主性有望大大提升。

4.强调M2应与名义GDP增速大体匹配，稳健的货币政策要强化逆周期调节，我们预计2019年M2同比中枢8.5%左右、但难破9%，社融增速2月有望回落、之后再企稳甚至回升。此外，建议关注票据融资的变化，倾向于认为，央行可能会压一压票据，而且从历史看，每轮信用由紧变松的阶段，票据也都往往会高增。

5.多措并举加大对民企的融资支持，结构性货币政策和民企债券有望发力。

我们预计，随着诸多民企利好政策落地，财政、货币政策均将向民企倾斜。

6.防范化解重大金融风险攻坚战仍是硬要求，但节奏和力度放缓，会继续稳杠杆，坚持底线思维，以时间换空间。此外，《报告》新增了推动出台金融控股公司监管办法的表述。

7.延续三季度的注重人民币汇率的弹性和稳定性，我们认为欧美等国货币收紧进程的放缓，叠加贸易冲突的缓和，人民币贬值压力有望缓解。

8.《报告》认为工业机器人是先进制造业的关键支撑装备，但面临诸多挑战，强调加大对工业机器人领域的金融支持。

风险提示：中美冲突升级；我国经济大幅下行。