华泰证券关注货币基金的功能性投资价值哈

华泰证券：关注货币基金的功能性投资价值 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

货币市场基金：年化收益率出现小幅下降。货币市场基金收益率在上上周出现短暂反弹之后，上周货币基金收益率继续出现下跌，其下跌趋势并没有发生改变，目前大部分货币基金的7日年化收益率已经下跌到5%以下，未来如果市场短期利率水平继续下跌的话，货币基金的收益率还将有所降低。上周市场短期利率水平出现反弹后的回落走势，各期限利率水平均出现了一定幅度的回落，市场短期利率的下跌是影响货币基金收益率下降的主要原因，我们认为市场短期利率的回落主要是由于前期由于五一小长假的影响，市场利率出现了短暂的反弹，但随着小长假的到来，影响市场利率的根本因素并没有，其下降趋势也没有发生改变。

资金面：资金面整体平稳。上周Shibor整体走势平稳，一周Shibor小幅上扬。上周资金面整体平稳，虽然面临月末财政存款上缴的时间点，资金面小幅收紧，但是整体局面可控，平稳度过周末。5月份虽然有约4000亿元的财政存款上缴，但央行公开市场也有大规模的正回购资金到期，资金面将适度平稳。

创立时间：2013年 货币类基金投资策略：关注货币基金中具有T+0快速赎回功能的货基。近期货币基金收益率持续回落，大部分货币基金的7日年化收益率回落到5%以下，我们觉得虽然货币基金收益率的下降会影响货币基金的投资价值，但货币基金的真正投资价值其实是在其具有的高流动性特征，其可以替代银行的活期存款，到目前为止，大多数基金公司均推出了T+0货基，我们建议投资者多多关注这类基金的投资价值。

在发产品预期收益率：较前期出现小幅上升。上周(4.. )共有6 8只理财产品发行，其中公布预期收益率的理财产品共有628只。从产品预期收益率的变化来看，上周理财产品发行预期收益率较上上周出现小幅上升，除了天以内的理财产品预期收益率出现小幅下降外，其他期限的理财产品预期收益率均出现小幅上升。总体来看，银行理财产品发行预期收益率是基于对未来市场资金面的预期，因此目前理财产品发行预期收益率的上升也反映了未来短期内市场利率的走势。

银行理财产品投资策略：预期收益率虽有所下降，但一些历史业绩较好银行发行的非结构性理财产品值得关注。目前银行理财产品的发行预期收益率较前期所有下降，但一些中小银行发行的理财产品其收益率水平依然保持较高水平，这些银行发行的理财产品历史业绩较好，其实际收益率均达到预期水平，例如，渤海银行、包商银行、苏州银行等一些中小银行发行的高收益率理财产品还是值得关注的，这些理财产品的运作期基本集中在90- 65天之间，其发行预期收益率水平还能维持在6%以上，较目前的货币型基金高，虽然其流动性有所限制，并且投资门槛也较高，但我们认为一些对流动性要求不高，对收益要求较高的投资者可以关注这类产品。针对目前的市场状况，我们建议投资者可以选择发行预期收益率较高的非结构性理财产品。