汽车关注重卡上游核心配件及德美系乘用车荐吧

汽车：关注重卡上游核心配件及德美系乘用车 荐4股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

乘用车：二、三季度德系、美系车销量表现会相对更好4月乘用车零售优于批发，5月前三周批发量同比增幅达22%（乘联会），预计全月仍是零售表现优于批发量，显示终端需求旺盛。我们估计5月乘用车批发销量同比增14%。

4月轿车同比增9.7%、SUV同比增46%。SUV继续保持极高增幅，产品供给决定了SUV行业销量增幅，在新品频出的201 年SUV增幅可能超出市场普遍预期。

4月自主车市占率大幅回落，日系乘用车市占率则环比大幅回升。但从5月前三周的乘联会数据看，自主及日系的乘用车销售环比增幅较低，德系、韩系在5月前三周的销量同比增幅较高。我们看好美系、德系、韩系乘用车在今年二、三季度的表现，今年美系、德系新品较多，但新车增量体现尚不明显，这些新车型的增量将在二、三季度体现更明显。韩系则凭借5款国产SUV表现较佳。

工作压力大 重卡：二季度行业补库存，上游核心配件将明显受益4月重卡销量同比增 1%，我们维持对二季度重卡行业销量增长 7%的判断。

重卡销量的攀升和整车企业补库存需要，将拉动上游核心部件出货量高于同期重卡销量。

国Ⅳ排放标准执行方案尚未下达：我们认为名义上政府不会推迟国Ⅳ实施时间，但执行层面有多种可能性。年内更应关注非标国三向标准国三转换带来的核心配件增量，201 年主要是给国三“补课”的一年。

客车：5月座位客车销量有望继续改善座位客车4月销量同比降幅大幅收窄，5月有望转正；校车销量持续好转是保证201 年客车销量增长的重要支撑；新能源客车热销提升行业收入规模和盈利水平，但需政策持续的支持。

1Q1 行业盈利增幅弱于销量增幅据国家统计局数据，1Q1 汽车全行业收入/利润总额同比增11.8%/10.6%，盈利能力较2012年全年水平略有降低。整车收入增幅高于去年同期，利润增幅低于去年同期；据中汽协统计数据，一季度我国汽车工业重点企业（集团）收入同比增7.6%，利润总额同比减少11.9%。我们认为一季度低端车销量更佳，虽然带来了行业较好的销量增幅，但没能带来整车行业总体盈利能力的提升。这一情况有望在二、三季度改善。

投资建议我们建议二季度重点关注重卡上游核心配件；二、三季度重点关注德系、美系乘用车增长及SUV相关标的的高增长。我们维持对威孚高科、骆驼股份、上汽集团、长城汽车的强烈推荐评级。

风险提示1）相关行业政策暂不明朗；2）经济复苏程度影响消费者消费欲望。