国金证券汇丰淡季大幅回升吧

转了几个商场才发现之前想买的品牌已经下架断货。11月21日 国金证券：汇丰PMI淡季大幅回升 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：汇丰公布5月PMI预览值49.7（前值48.1），其中产出50.3（前值47.9）基本结论：

汇丰PMI淡季大幅回升，外需和稳增长，导致需求和预期好转。

5月汇丰PMI较4月大幅上升1.6至49.7。其中订单需求（+2.7，出口订单+2）与产出（+2.4）均大幅上升，采购（+1）、价格、原材料库存温和回升；前述指标均重返扩张区间，就业指数小幅下滑。

尽管汇丰PMI宣称季节调整充分，但历史数据可知5月产出、需求、就业等均呈现下滑之势，源于此时属于小企业淡季，国内消费旺季已过，海外消费拉动国内产出还需数月。而本次数据大幅回升表面，内外需改善、预期变化数据层面已有些许体现。

等待中采PMI是否超预期。按历史规律，5月中采PMI将大幅下滑个百分点，但从今年状况来看，月中采PMI回升幅度远不及历年同期，同时中采亦宣称季调完善，因此5月PMI是否出现改善、及其变动幅度将成为重要变量。

5月经济数据的基数效应减退，同比数据将可能出现一定程度回升。近期国务院以及相关职能部门催办、落实稳增长政策，因相关部门人员调整变动等因素延缓这一个过程。若5月PMI、5月同比经济数据回暖，同时高频数据改善，则基本面较为扎实。

具体数据细节方面：

1）小企业面临的内外需求大幅改善。5月新订单环比大幅上升2.7个百分点至50.1，积压订单上升1.7个百分点至49.7，二者合计的总订单上升4.7个百分点，同时新出口订单也上升2个百分点至51.5，意味着中小企业面临的内外需求共同改善；也预示短期内产出水平将有保障。