安信证券新兴继续拖累全球呢

安信证券：新兴继续拖累全球 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

6月PMI数据显示，发达经济体制造业PMI走弱，但在服务业带动下综合PMI略有改善；新兴则相反，虽然制造业PMI改善，但在服务业拖累下综合PMI走弱。整体来看，全球制造业PMI与前值持平，服务业拖累综合PMI略低于前值。在新兴和发达经济体中，中美的表现均是中上游水平。上述组合下，美元指数近期的大幅下挫令人困惑，CRB指数则开始转而面临下行压力（详见《发达带动全球走稳——6月全球经济数据综述》，）。后续更为丰富的数据显示，新兴表现确实出一定程度的下滑，发达亦表现的比较平稳，美国表现平稳，英国改善，欧日则有不同程度的走弱。7月全球PMI数据的走势与6月相似，即发达平稳、新兴走弱，全球整体小幅下降。7月发达经济体制造业、服务业PMI均比较平稳；新兴经济体虽然制造业PMI略有改善，但在服务业拖累下综合PMI走弱。在新兴和发达经济体中，中美的表现均是中上游水平，但无论是中国的中采与财新还是美国的ISM与Markit均出现了较大的分歧。上述组合下，我们并不认为美元指数有进一步下跌的基础，CRB指数则继续面临下行压力。

（1）7月全球制造业PMI略高于前值、服务业PMI拖累综合PMI低于前值；（2）7月发达经济体制造业、服务业PMI均比较平稳；（3）7月新兴经济体制造业PMI改善，但服务业拖累综合PMI走弱；（4）7月美元指数的低于前值；（5）大宗商品价格7月环比上升；（6）7月发达股债双熊、新兴股牛债熊；（7）7月OECD消费者和商业信心指数涨跌互现，通胀下行，就业继续改善。

市场观察：股票市场上涨，债券市场利率下行股票市场上涨，货币市场利率上行，债券收益率上行。国债期货下跌，可转债下跌，美元兑人民币上行。

备忘录1、8月21日，商务部表示，美方无视世贸组织规则，对华启动301调查是不负的。中方将密切关注调查的进展，并将采取所有适当措施，坚决捍卫中方合法权益。

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风险提示：有重要因素未列入分析框架。