广发证券点撤退还是前行计划

他养殖的蛤蜊被大量冲到了岸上 广发证券：2400点 撤退还是前行？ 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

市场继续反弹，地产发力，符合此前判断，但比预期更强；目前支持反弹的逻辑继续得到验证，我们继续看好，建议坚定前行。

一、数据继续验证反弹逻辑第一，汇丰PMI预览数据和咨商会领先指标环比涨幅扩大，继续验证经济下滑势头放缓。

第二，国库定期存款中标利率上升，主要受存款季节性减少和中小行贷存比紧张影响，不改变资金成本下降趋势。

第三，内外部环境仍有利情绪好转：管理层力挺蓝筹，改革加速；地产调控放松由星星之火变成燎原之势只是时间问题；希腊或第二轮救助，外部环境有利风险溢价进一步下降。

市场上涨最大的理由或许就是没有太多的理由看空。

二、市场进入“希望”阶段，上涨未必与基本面同步基本面未好转不是看空理由。在希望阶段，经济增速继续下滑，产能利用率继续下降，但预期以逐渐改善；目前流动性好转正是预期改善的催化剂。

希望阶段的上涨主要体现为估值提升。

风格上，价值股跑赢成长股，周期股跑赢非周期股，其中消费周期又跑赢工业周期。

行业上，地产、汽车、有色和机械行业跑赢大盘的概率较高。

三、继续看好，顺势而为；选择低估值、高Beta行业1、宏观流动性好转、微观资金成本下降和经济下滑势头放缓继续得到数据验证；2、基本面未好转不是看空理由，预期好转推动市场进入估值提升的“希望”阶段；3、选择低估值、高Beta行业，推荐配置地产、汽车和券商，风格偏好周期和价值类。

策略思考上周市场继续反弹，房地产板块终于发力，一周涨幅接近10%，在今年以来的一系列策略报告中，我们持续提示市场反弹和房地产板块的投资机会，但市场表现似乎比我们预期的更加强势。市场上涨到了2400点以上，在缺乏基本面支撑的情况下，撤退还是前行，想是比较纠结的问题。

我们的看法是：前行！继续看好，顺势而为。

数据继续验证反弹逻辑此前我们认为反弹有3大逻辑，包括宏观流动性好转、微观资金成本下降和经济下滑势头放缓，其中流动性好转是核心，最新数据仍然支持这些判断。

第一，汇丰PMI预览数据和咨商会领先指标继续验证经济下滑势头放缓。2月汇丰PMI预览数据继续回升，1、2月均值也高于去年12月，表明指数回升不仅受春节需求旺季带动；1月份LEI领先指标环比上升1.6%，增幅较前两个月份上升，都验证经济下滑势头放缓的判断。

第二，国库定期存款中标利率上升不改变资金成本下降趋势。上周6月期国库定期存款中标利率达到6.8%，主要受春节前后存款季节性减少影响（节前提现，节后存款投入生产经营），加之中小行贷存比紧张；但随着准备金率下调释放流动性，上周Shibor明显下降。