渤海证券出口继续回落进口强劲回升了

上品折扣 渤海证券：出口继续回落 进口强劲回升 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

海关总署10日公布我国10月份贸易情况，10月份我国进出口总值达2979.5亿美元，增长21.6%。其中出口1574.9亿美元，增长15.9%；进口1404.6亿美元，增长28.7%。当月贸易顺差170.3亿美元。

评论：

总体来看，出口数据的进一步回落符合我们的预期，且与我们预测的15.5%相差不大，但进口数据的大幅增长则略显意外。对比来看，内需好于外需的情况在进一步强化，而这一趋势预计在未来一段时间仍将延续。

◆出口继续回落，走弱态势仍将延续出口数据同比降幅收窄，这得益于近期美国经济的向好和新兴市场国家带来的稳定出口份额，但仍有诸多因素将对出口进一步造成抑制。欧美经济的不确定性是首要因素，且从10月PMI新出口订单指数的大幅下滑以及近期的广交会弥漫的谨慎氛围来看，我们认为增速回落这一态势可能将持续至明年一季度，且不排除个别月份再度加速下滑的可能性。

但总体来说，未来出口增速不太可能再现如08年那样的断崖式下跌，我们预计，年末出口增速将维持在15%左右。

◆进口超预期回升，内需好于外需的现状仍将持续从主要进口商品增速来看，由于进入10月以来“油荒”蔓延全国，因此原油及成品油进口增速均较前期有所增加，同时，10月以来国际油价的阶段性回升也对进口增速造成一定影响。近期国内经济数据基本维持稳定，GDP仍处于合理增长区间。另外，在国内需求前期有所抑制后，近期开始的政策微调可能将有利于内需的回暖。未来一段时间，内需的表现仍将好于外需。