长城证券行情结束了吗的
长城证券:行情结束了吗 类别: 机构: 研究员:
[摘要]
行情结束了吗!——A股策略观点更新同样是成长估值高企后白马成长领跌,但现在认为年中行情已经结束有点过于草率。对比2月下旬,市场表现是不一样的,蓝筹周期逆周期均有所走强,核心是政策基调、经济环境的转变。轮番炒作后需要调整是一方面,风格转换叠加存量资金是另一方面,中报证伪的观点似是而非,市场在释放风险的同时也在积极寻找投资机会。维持系统性风险尚未到来的判断。
实现全省及港澳地区交通出行链的全覆盖。其中 白马成长再一次血流成河:世界杯看得混沌,回过神来股市已血流成河,白马股再一次成为市场调整的重灾区。这个事情不新鲜,2月下旬春季行情结束伊始就是这个样子!都是成长股的行情,都是白马成长领跌,那么行情结束了吗?看似如此,其实不然!首先,此白马非彼白马:二季度初流行“白马深蹲起跳”,更多指那些消费白马,我们现在看到的主要现象是白马成长又一次引领市场调整。
而所谓的深蹲起跳,只见深蹲,未见起跳,并且有二次深蹲的嫌疑。
两次白马成长引领市场调整,市场表现有所不一:春季行情调整时,市场选择向白马成长开刀,蓝筹周期逆周期亦未幸免(至少在调整初期),新兴成长得到最大眷顾;当前行情有所调整,市场依旧向白马成长开刀,但是很多其他股票并未出现下跌,可以认为(1)当前市场在释放风险的同时,也在寻找投资机会,这是两者非常不一样的地方。(2)另外,白马成长在春季行情中不乏创新高的票,但是在年中行情中基本没有创新高。也就说白马成长在两轮上涨行情中的角色是不一样的。
市场在释放什么风险?估值风险:(1)与二月末相似,经过各类主题挖掘,成长股估值高企,这可能是最直接也可能是最根本的原因。(2)基本面有差吗? 月的时候埋怨经济,因为经济滑落明显;4月的时候埋怨政策,因为政府臵之不理;5月的时候埋怨业绩,因为季报不如意。
这些都是上一轮行情调整中的事后解释,是否仍然适用?很显然并非如此,否则市场表现就该一样了。
经济和政策的不同,是最大的不同:我们现在处于政策转向的中期阶段,尽管距离明确的信号只有短短1个多月;在政策基调未变或者说政策余力仍在的时间窗口,过于在乎个别高频数据以及对经济数据过于苛刻,只能说明因为市场涨了,而且似乎是涨得差不多了,我们在给自己找台阶下。
正因为如此,市场在释放风险的同时,也在寻找机会,哪里来的机会:
从经济和政策出发,传统的周期的、逆周期的,近期显露出大大小小的上涨机会。上周末提到了两种机会,一个是上游的结构性机会,和全球经济环境下的商品价格上涨有关;另一个是估值有明显下降,但是稳定增长、中报比较看好的机会,比如电力设备、铁路设备、客车(中药这块水有点深,整体估值偏高个股分化,上期观点考虑有所不周,还是不趟这浑水了)。
机会可以再打磨,但要认清经济形势的不同:关于投资机会,我们可以再打磨打磨(比如汽车家电这些低估值的,业绩增长也不太会低于预期的),关键是要意识到经济环境已经不同,就因为主题概念都炒了一遍,立马给整个市场判死刑,是不是会判错?但是白马成长成了泄洪口,这个确实不假。
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