汽车冬天已经来了春天还会远吗的

汽车：冬天已经来了 春天还会远吗？ 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点5月再现负增长：2011年5月，汽车产销分别完成1 4.89万辆和1 8.28万辆，环比产销分别下降12.14%和10.90%，同比分别下降4.89%和 .98%；月，汽车产销分别完成777.97万辆和791.62万辆，同比分别增长 .19%和4.06%，增幅比上年同期分别下降52.4%和49.19%。

乘用车：28个月来首现负增长5月，乘用车产销分别完成104.09万辆和104.29万辆，环比下降10.00%和8.71%，同比增幅分别为0.8 %和-0.11%。除轿车降幅略低外，其他各类乘用车均呈现较大的降幅。其中交叉型乘用车产销同比分别下降6.68%和14.14%。

前期市场表现最抢眼的SUV车型同比销量下降了4.06%。

商用车：客车稍好，货车降幅再次扩大5月，商用车产销分别完成 0.80万辆和 .99万辆，环比分别下降18.68%和17.0 %，同比产销分别下降20.21%和14.18%。其中除客车同比增长4.42%外，其余车型均呈现较大的下降。商用车中半挂牵引车产销分别下降51.91%和 8.57%，成为下降最为明显的车型。

行业库存下降明显：截至5月，整车企业库存为66.12万辆，比2010年年底下降14.55万辆，且呈现库存逐月下降的趋势。主要原因由于行业整体增速大幅回落，企业积极应对，库存下降明显。

汽车出口超过7万辆，创历史新高：5月，汽车企业出口7.21万辆，环比增长6.79%，同比增长为5 .0 %，出口量超过2008年 月创历史新高。月，汽车出口22.54万辆，同比增长56.72%。

游戏中的婚恋世界终究只是虚拟的。现实中完美的爱情 企业经济效益增幅继续回落：据17家重点企业统计，月，累计完成工业增加值1509.05亿元，同比增长8.40%，增幅比1- 月回落4.72个百分点，低于全国规模以上工业企业工业增加值增速水平（14.20%）；累计完成工业总产值671 .72亿元，同比增长6.61%，增幅比1- 月回落 .21个百分点；累计实现营业收入77 4.42亿元，同比增长12.12%，增幅比1- 月回落2.77个百分点；完成利润总额802.92亿元，同比增长22.66%，增幅比1- 月提高14个百分点，17家重点企业中有6家企业利润出现负增长。

投资建议：我们认为购置税优惠等政策的退出和国家宏观调控带来的影响、燃油价格的不断攀升、部分城市治堵限购政策的实施的影响、受油耗准入政策的实施影响、日本地震的影响等是今年汽车产销形势低迷的主要原因。仍然看好汽车行业的长期发展态势。建议关注周期性较弱的客车行业以及销量情况明显好于行业平均的龙头企业上海汽车。

风险提示：行业竞争加剧的风险；宏观经济对汽车消费的影响。