长城证券谨慎前行的

长城证券：谨慎前行 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

3月底市场下跌源于对流动性紧张的担忧，而雄安新区的推出提升了市场风险偏好。现在我们总体维持谨慎乐观的态度，建议投资者除雄安概念以外、关注一带一路、混改以及新能源汽车主题。

上证指数上涨，周五收于3286.62点，周涨幅1.99%；创业板指数收于1946.05点，周涨幅2.02%，中小板指数收于6882.71点，周涨幅为2.03%。

中信一级行业中，涨幅居前的是建筑、建材、钢铁，涨幅居后的是银行、食品饮料、非银行金融。

增强技术优势 经济数据跟踪，我们发现3月PMI数据显示制造业稳中向好延续。3月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为51.8%，连续两个月上升，高于上月0.2个百分点。我们认为，PMI持续上升，叠加原材料价格上涨，且规模以上企业利润继续增长，未来有望继续平稳扩张。

流动性跟踪，短期资金面相对宽松。公开市场操作方面，央行连续10天暂停逆回购操作，虽然近期央行持续暂停逆回购操作，但是资金面并没有紧张，14天期SHIBOR利率4月以来都是出于下行中；1个月期SHIBOR、3个月期SHIBOR利率从3月27日开始持续下行。我们认为央行近期收紧流动性的可能性不大，4月中上旬市场流动性更多是相对宽松的状态。

IPO跟踪，2017年一季度发行130家。和2016年四季度相比较，2017年一季度发行家数由111家上升至130家，募资金额由792亿下降至649亿。从板块角度来看，主板和中小创在发行节奏上齐头并进，发行家数均增长明显。

国内事件跟踪，雄安新区继续发酵。4月1日，中共中央、国务院印发通知，决定设立河北雄安新区。自雄安新区设立以后，一些公司表态将支持雄安的建设。雄安新区楼市的监管从严，全部房产过户冻结，炒房客向雄安新区周围十城蔓延。与雄安新区三县紧邻的地区纷纷出台限购政策。

市场在3月最后一周出现四连阴，当时正处于季末，缴税缴款加之MPA考核，银行短期资金偏紧。而央行又连续好几天暂停公开市场操作，周小川又表示货币政策宽松已到周期尾部，市场比较担忧流动性。而4月1日雄安新区这等千年大计和国家大事的宣布，投资者在清明假期就开始激动，而周三开盘，雄安概念股集体涨停。后面雄安概念开始扩散，同时也带动了市场情绪，当周上证三连阳。目前，经济方面，3月PMI的继续回升进一步验证一季度经济向好，一季度GDP增速预期在6.8%左右，而二季度经济或受地产销售限购影响，增速不及一季度。盈利方面，月工业企业利润累计同比高达31.5%，PPI同比向上，盈利具有一定的持续性。流动性方面，我们认为货币政策的主基调依旧是稳健中性，受制于经济、房价等因素，进入收紧还需要时间，3月底流动性紧张更多是叠加了季末的因素，4月中上旬流动性应该是相对宽松的。

风险偏好方面，雄安新区将继续发酵，风险偏好能继续提升。我们总体维持谨慎乐观的态度。

主题方面，现在雄安概念股相关度最高的建材与基建投资者难以上车，而等有机会买到的时候已经高位，风险较大，我们认为雄安概念还是具有持续性的，我们应该寻找有实质雄安建设的后续业绩支撑的公司。而其他主题类，一带一路(5月一带一路国际高峰论坛)、混改（中国联通开启混改）以及新能源汽车（销售有可能超预期）也建议大家积极关注。