机械制造投资回归常态带动设备市场复苏物业

机械制造：投资回归常态带动设备市场复苏 类别： 机构： 研究员：

票房都大大低于预期 [摘要]

投资要点：

通车里程恢复驱动车辆设备需求及基建设备复苏根据我们整理的最新铁路线路开工建设情况，201 年和2014年新通车高铁约 400公里和6480公里，持续拉动动车组等相关车辆设备的需求，因车辆需求投资是随线路投产最后才释放，相对来说，2011年下半年后的铁路建设受阻压制了车辆的需求，未来随着新线逐渐投产，动车组车辆潜在需求有望释放，需求增长比基建端设备乐观，利好相关公司（南北车）。

基建端我们主要测算市场的相关设备为：紧扣件和桥梁支座；从估测结果来看，因高铁2010年及2011年上半年建设大跃进，部分基建端设备需求受到透支，后续随着铁路建设恢复，预期紧扣件和桥梁支座等基建端设备市场需求会随之复苏，但是难回前期高点。

城轨建设带来车辆和基建设备增量城市轨道交通带动相关设备增量需求城市轨道交通十二五也处于发展高速期，保守规划数据来看，2015年通车里程在 000公里，但是按照已批复线路修建时间，2015年乐观规划里程将超过4000公里，通车线路有望年均25%以上增速，带动地铁车辆需求年均170亿，地铁紧扣件增量市场约1 亿。整车具备较高的技术、资本壁垒，市场竞争环境比配件设备好些。

融资手段创新确保城轨投资有序推进中央今年来审批通过8000多亿城轨投资，显示对地方建设城市轨道交通的坚定支持，地方也基于拉动经济发展内在需求，开始对地铁建设融资体制创新进行了积极探索。目前，主要的融资建设模式有：银行贷款、产业投资基金、发行债券、境外融资等传统模式得以广泛应用，BT模式引入民资、融资租赁模式作为新兴的模式逐渐扩展开来，越来越多的地方政府开始效仿BT模式和融资租赁模式创新发展城轨建设融资，促使城轨建设正常推进。

行业投资策略：积极布局投资我们看好整个铁路设备板块随行业需求回暖带来的全面投资价值，重点推荐车辆需求复苏背景下的整车标的——中国北车、中国南车；基建配套端关注技术实力突出，业绩反转趋势渐显的配套龙头——时代新材。

行业催化剂(正面)：铁道部融资与改革积极推进；重要出口突破（动车等）及进口替代；轨道交通建设积极推进。

风险提示（负面）：高铁投资继续下滑。