华泰证券关注体育自贸区及美丽中国等主题物业

华泰证券：关注体育 自贸区及美丽中国等主题 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

也许正是宣传太过强大了。 主要观点市场趋势：不必“悲观”从近期公布的数据来看，9月份经济在外需和消费的支撑下，在8月份的快速下滑的基础上，出现了一定程度的反弹，总需求可能出现边际上的改善。中期来看看，制造业、房地产投资仍然是宏观经济的风险点，近期基建投资加大力度的迹象明显，预计将能够在相当程度上减缓投资增速的下行压力。从 季度的GDP增速来看，为完成全年“7.5%左右”的预期目标，预计四季度需要经济会处于比较平稳的运行态势，不能再快速下滑，但也不会全面放水，“定向调控”大概率将进行到底。政策上，全面推进依法治国很可能意味着中国将真正进入“法治化”进程，将利于中国经济“市场化”的推进，“市场化”过程也将越来越体现出经济人对法治的需求。“法治化”与“市场化”互相促进，利于激发经济活力。

利率水平方面，上周国债利率水平先下将、后有所回升，但总体上下降；上周票据利率总体上也处于下降。从货币政策的可操作空间、政策意愿两个层面来看，我们认为，趋势上，资金价格变动方向大概率向下。实际上，央行此前的公开市场操作及定向宽松政策已经用实际行动表明政策态度。近期金融市场利率运行方向向下很可能意味着政策意图正在实现。短期来看，由于上周共有9只新股发行，募资 9.72亿元；本周只有两只新股发行，募资 .6 亿元。上周打新资金的解冻将使资本市场流动性处于较为充裕的状态。

风险溢价方面，近期来看，企业信用利差处于相对稳定的态势。向前看，经济和业绩基本面风险下降、信用风险明显上行概率小、改革热点再起浪潮、金融政策趋向激活股市和A股市场吸引力逐渐上升的背景下，投资者对A股市场的风险偏好很可能将会持续改善。中短期来看，A股市场风险溢价大概率要持续下行。

对于A股市场，中期来看，在股市风险偏好改善、利率水平下行的支撑下，我们目前不必对市场持悲观看法。

行业配臵：对冲经济下滑的周期方向和稳定的日常消费继央行通过SLF定向释放资金之后，房地产政策也出现大幅放松，我们认为未来财政政策也将更加积极，受益于政府支出的行业相对占优，方向在于“三农”、交通运输、清洁能源、电信络、环境保护、医疗卫生、国防安全、保障房等领域，对应的农业、铁路设备、电气设备、通信、环保等行业受益。短期经济下滑、物价下行的背景下，稳定的日常消费板块（食品饮料、医药等）相对占优。综合来看，建议重点关注医药、食品饮料、农业、环保、铁路设备。

主题投资：关注体育、自贸区、美丽中国、军工、国企改革及土地改革本周主题建议关注体育、自贸区（海西、天津、粤港澳、中韩）、美丽中国（园林、碳交易、水处理）、军工（科研院所改制、北斗导航、通用航空、军民融合）、国企改革及土地改革。