广发证券月份我国出口加速不改其下半年减吧

广发证券：5月份我国出口加速不改其下半年减速趋势 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

5月份我国出口同比增长48.5%，增速较上月提高18个百分点；进口同比增长48.3%，增速较上月回落1.4个百分点。5月份我国出口增速大幅走高的原因有两方面，一是去年基数偏低；二是今年前4个月，欧美等发达经济体扩张动力呈现一轮增强趋势，这种增量需求释放导致我国5月份出口环比和同比增速均大幅提高。欧债危机的爆发以及随后欧美国家财政紧缩计划的推出将使下半年全球经济复苏动力再次减弱，下半年我国出口增速将趋向回落。

全球经济温和复苏支撑我国出口增速上半年反弹美欧日经济复苏带动了我国出口需求的回升。今年月，我国对美国、欧盟和日本出口分别累计同比增长24.8%、34.4%和22.8%，增速分别较月提高5.2、4和3.3个百分点。今年一季度，欧元区经济环比增长0.2%，美国和日本经济环比增长折合年率分别达3.0%和5.0%。欧美制造业PMI持续走高，并在4月份达到高点后出现回落；日本PMI则在月均呈现持续上升趋势。今年月份，欧元区制造业PMI指数由52.4上升至57.6；美国制造业PMI指数由58.4上升至60.4。5月份，欧元区制造业PMI指数由4月份的57.6回落至55.8，美国制造业PMI由4月份的60.4回落至59.7。今年月，日本制造业PMI指数由52.5上升至54.7。

欧盟财政紧缩将加大下半年我国出口增速回落压力美国次贷危机爆发以来，发达经济体公共部门债务余额占GDP的比率进入新一轮快速上升阶段，该比率由2007年的73.2%上升至2009年的90.1%，2010年将进一步攀升至97.1%。今年4月底以来，希腊和葡萄牙等国爆发欧债危机，表明公共部门债务高位持续快速上升开始进入不可持续阶段。为了恢复投资者信心，欧盟27国中，包括希腊，西班牙、葡萄牙、法国、英国、意大利、丹麦和德国在内的12国已经宣布了财政紧缩计划，此外，除卢森堡外的26国均已列入财政赤字监控名单。6月初，G20集团财长及央行行长会议统一了认识，对欧盟国家财政紧缩措施表示支持，这意味着欧盟经济刺激计划的提前退出已得到国际社会认可。欧盟各国财政紧缩计划有些已经在开始实施，有些则在明后年开始实施。总体来看，下半年开始，欧盟财政紧缩措施对我国出口需求的负面影响将逐步加大，我国出口增速也将转入回落趋势。5月份，中国物流和采购联合会编制的我国制造业PMI指数中的新出口订单指数由4月份的54.5回落至53.8，反映出新出口订单增长动力或已在转弱。

5月份我国出口同比增长48.5%，增速较上月提高18个百分点；进口同比增长48.3%，增速较上月回落1.4个百分点。5月份我国出口增速大幅走高的原因有两方面，一是去年基数偏低；二是今年前4个月，欧美等发达经济体扩张动力呈现一轮增强趋势，这种增量需求释放导致我国5月份出口环比和同比增速均大幅提高。欧债危机的爆发以及随后欧美国家财政紧缩计划的推出将使下半年全球经济复苏动力再次减弱，下半年我国出口增速将趋向回落。

却从来没有检讨自己的所作所为。 图1：我国单月进出口同比增速图2：加工贸易和一般贸易出口单月同比增速数据来源：wind数据、海关统计全球经济温和复苏支撑我国出口增速上半年反弹美欧日经济复苏带动了我国出口需求的回升。今年月，我国对美国、欧盟和日本出口分别累计同比增长24.8%、34.4%和22.8%，增速分别较月提高5.2、4和3.3个百分点。今年一季度，欧元区经济环比增长0.2%，美国和日本经济环比增长折合年率分别达3.0%和5.0%。欧美制造业PMI持续走高，并在4月份达到高点后出现回落；日本PMI则在月均呈现持续上升趋势。今年月份，欧元区制造业PMI指数由52.4上升至57.6；美国制造业PMI指数由58.4上升至60.4。5月份，欧元区制造业PMI指数由4月份的57.6大幅回落至55.8，美国制造业PMI由4月份的60.4回落至59.7。

今年月，日本的制造业PMI指数由52.5%上升至54.7%。