方正证券未到战略撤退时物业

水电设备2285小时 方正证券：未到战略撤退时 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点融资融券变化加大近期市场波动，但不是影响市场的核心因素，市场上涨核心驱动因素仍未改变，改革催化剂不断，流动性仍在改善，未到战略撤退时。12月首选的三个行业是金融、房地产、公用事业及环保；主题方面关注土地改革以及京津冀、重点关注天津板块。

1、市场未到战略撤退时市场波动加大，但上涨核心驱动因素仍未改变，未到战略撤退时。原因：1）融资融券的变化将加大市场波动，但不是决定市场的核心因素；2）中央经济工作会议召开在即，改革催化剂不断，主题投资热情升温； ）货币政策宽松趋势仍将延续，市场反弹核心逻辑“系统性风险降低+流动性改善”不变，预期降准将是今年以来核心逻辑推动行情的最高潮，在此之前维持进攻的态势，不是战略撤退时候。对市场中期趋势真正有冲击的因素为通缩风险，观察时点在明年一二季度。行业继续看好金融地产板块，主题方面关注土地改革以及京津冀、重点关注天津板块。

2、主题：政策风起，拥抱风口中的自贸区、京津冀和土改中央政治局会议再次明确加快区域发展，推进京津冀、长江经济带和一路一带发展，加之近期媒体对自贸区、京津冀的报道密集，预示着第二批自贸区获批临近，以及京津冀的规划也即将发布。维持首推粤闽津自贸区和京津冀一体化这两大政策风口中的主题机会，其次推荐土地流转改革主题投资机会。

、行业配置：12月首选的三个行业是金融、房地产、公用事业及环保目前市场渐入佳境，央行的降息确认了无风险利率的下降，估值修复首先在金融板块展开，在此背景下金融仍是此轮行业的主导行业，在下次降准之前，对市场维持积极有为的观点，后续市场的风险主要源于通缩担忧，观察时间点在明年二季度前后。行业配置层面超配中游和部分服务类行业，中游主要包括材料、制造业及公用事业类部分子行业，材料类主要是新材料领域的机会，属于新的需求部门，细分的子行业包括稀土永磁、特钢、铝合金、镁合金、化工新材料等，制造业细分子行业包括金属制品、通用设备、专用设备、电气设备、铁路、船舶、航天航空等；公用事业类细分子行业包括电力、热气、燃气、水及废旧资源利用等，下游消费品超配新能源汽车产业链及医药生物，服务类超配金融服务。12月首选的三个行业是金融、房地产、公用事业及环保