方正证券三季度经济继续超预期新周期是关键吧

他在NBA的所有比赛也是为了母亲而战 方正证券：三季度经济继续超预期 新周期是关键 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

导读：7月出口、土地购置、发电延续改善，三季度经济数据或继续超预期，企业盈利向好，cpi仍低，经济多头继续占优。新周期是理解未来宏观和市场的关键。新周期不是需求U型复苏，而是经济L型下的供给出清，必须重视供给侧。新周期的核心是从产能过剩到供给出清、行业集中度提升、剩者为王、强者恒强，行业龙头资产负债表持续修复为新产能周期蓄积力量，新5％比旧8％好。新周期，正在被越来越多的证据检验，从被争议到逐步被认同，越来越成为一个时代的标签和广为流传的主螺旋，一如改革牛、新5％比旧8％好、经济L型、一线房价翻一倍。

摘要：

国际经济：7月美欧日制造业PMI持续处于扩张区间但通胀仍低，美联储缩表或加快，美元延续下跌石油大涨。7月美联储会议宣布维持利率不变，在声明中进一步承认当前通胀下滑，但表示将相对较早执行缩表计划。本次会议未对加息前景给出任何新线索，CME联邦基金利率期货预期美联储12月及2018年1月加息概率均在50%以下。当前特朗普医改等新政进展低于预期，明年国会中期选举压力加大。美国二季度实际GDP年化季环比初值由一季度的1.2%季节性反弹至2.6%，核心个人消费支出(PCE)物价指数年化季环比初值由一季度的1.8%降至0.9%；7月密歇根大学消费者信心指数终值93.4，创去年11月以来最低。7月美国、欧元区、日本制造业PMI分别为53.2、56.8、52.2，其中美国反弹、欧元区和日本下滑。本周美国股市指数分化，欧洲股市下跌，美欧国债收益率上行，美元指数延续跌势至93.35，欧元持续上涨，石油大涨超过8%、黄金白银上涨。

国内经济：7月出口、土地购置、发电延续改善，经济数据继续超预期，企业盈利向好，CPI仍低。6月工业企业利润增长19.1%，高于前值16.7%，主因销售和生产持续加快、价格贡献、产能约束及出口持续改善等；产成品存货增速连续第二个月回落，库存周期从之前的弱补库进入弱去库阶段；企业资产负债表持续修复，酝酿产能新周期。30城地产销售7月同比-38.0%，低于6月同比-33.5%；7月100城土地成交面积、供应面积同比分别为-0.5%、-3.6%，分别高于和低于6月同比-3.3%、12.4%。中国出口集装箱运价指数(CCFI)环比上升2.0%，7月同比27.7%，较上周上升1个百分点。7月发电耗煤量同比增11.0%，高于上周10.8%和6月5.6%，可能同时受生产较旺以及高温天气的影响。7月钢厂开工回落，钢铁的社会和钢厂库存结束连降趋势，钢价震荡下滑。有色价格走高，铜价创两年新高。7月鲜菜价格同比趋稳小幅回升，猪肉价格同比降幅继续收窄，成品油价格同比走平和中药材价格同比继续下探。

货币：货币不松不紧，7天期短端利率上升。临近月末，市场需求主要集中在跨月资金，央行加大7天期资金供应，意在维稳跨月流动性。本周R007利率为3.8032%，较上周上升18.51个BP；DR007利率为2.9341%，较上周上升8.39个BP；10年期国债收益率为3.6021%，较上周上升2.81个BP。人民币汇率小幅升值，美元兑人民币中间价下行至6.7373。

政策：政治局会议部署下半年供给侧改革为主，国务院发文推进双创，银监会布置下半年重点工作迎接“十九大”。政治局会议部署下半年工作，强调以供给侧结构性改革为主线，要求重点深入推进“三去一降一补”、整顿财政、加强金融监管、加快建立房地产长效机制。国常会部署积极稳妥化解地方债务风险，坚决遏制隐性债务增量。国务院发文部署强化实施创新驱动发展战略，进一步推进“双创”深入发展。央行官员提出加强宏观审慎管理、落实功能监管、坚持穿透式监管、严格行为监管、实现监管的全覆盖、强化监管协调等6条监管建议措施，以治理当前资管行业乱象、树立新理念和新标准，资管行业未来可能出现质增量减。银监会要求全力以赴做好下半年重点工作，包括积极推动债转股落地实施、落实穿透原则、抓紧规范银行对房地产和地方政府的融资行为、加强对股东的穿透监管、争取在年内出台18项新制定和新修订监管制度等。