建材水泥价格超预期荐股吗
并在快递运单上加盖协议验视标识 建材:水泥价格超预期 荐5股 类别: 机构: 研究员:
[摘要]
核心观点:
本周水泥、玻璃价格环比小幅上涨,继续呈现南强北弱的态势;水泥和玻璃全国均价在“十一”前均创出近两年()新高,水泥现价比去年同期高1 .6%,比去年最高价高7.2%,玻璃现价比去年同期高5.0%,比去年最高价高1.2%,水泥的价格弹性已经超过玻璃。
本周披露的9月份统计数据显示需求整体平稳:月份固定资产投资同增7.5%(月份7.8%,去年同期8.2%),基础设施投资同增19.8%(月份19.8%,去年同期19.4%),房地产开发投资同增8.1%(月份7.9%,去年同期5.8%),房地产新开工面积同增6.8%(月份7.6%,去年同期6.8%),商品房销售面积同增10. %(月份12.7%,去年同期26.9%),土地购置面积同增12.2%(月份10.1%,去年同期-6.1%)。
月份水泥产量同增-0.5%(月份-0.5%),平板玻璃产量同增5.0%(月份5.6%),粗钢产量同增6. %(月份5.6%)。
截止到本周末众多建材公司已经披露三季报,从已披露的报表来看有几个特点,一是“两材系”旗下众子公司业绩都很好、超预期,北新建材(大幅超预期)、中国建材(超预期)、中国巨石(略超预期)、中材科技(同增77%)、祁连山(超预期);二是部分优质次新股业绩增速高,我们重点推荐的三棵树(同增72%),另外再升科技预增50%-70%;三是部分优质公司业绩略低预期,主要原因来自于成本端,比如东方雨虹,因去年毛利率高基数导致业绩增速低于预期,不过收入增长仍然强劲。
自上而下来看,维持前期观点,预计水泥行业4季度到明年上半年大的供需逻辑仍然是需求平稳、供给收缩,基本面仍有亮点;正如我们之前预判,水泥价格下半年超预期,业绩优质的水泥公司当前可耐心时间换空间(海螺水泥、祁连山、华新水泥、万年青)。4季度可重点关注“两材”合并主线,实际上9月8日中国建材股份和中材股份公告换股吸收合并,预计12月6日召开股东大会投票表决,我们发布深度报告重点梳理分析两材合并带来的机会;一是由于本次方案是中国建材股份换股吸收合并中材股份,中国建材以股票作为支付对价,二是行业基本面较好使得中国建材核心资产具备好的业绩基础,三是对于两材重叠度高的业务(尤其是玻纤、复合材料等业务)接下来存在重组整合预期,能产生1+1〉2的协同效应,这三点使得两材旗下核心优质资产业绩存在超预期基础;重点关注中材科技和中国巨石(业务高度重叠有望产生协同效应),北新建材和凯盛科技(虽然没有业务重叠,但是集团发展重点,业绩有望超预期),中国建材和祁连山(水泥业务超预期)。
自下而行来看,我们继续重点推荐中线品种(可看到明年)——白马北新建材/中材科技和黑马三棵树/凯盛科技/石英股份,相应投资逻辑我们前期已经反复强调。
行业评级:维持“买入”评级。
风险提示:宏观经济继续下行,新投产能超预期。
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