天相投顾年月金融运行数据解析的

天相投顾：2010 年1 月金融运行数据解析 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

摘要1、2010年1月末，M2同比增长25.98％；M1同比增长38.96％，货币供应量的增长基本符合预期。广义货币M2增速继续回落，而狭义货币M1增速大幅反弹。M1之所以出现大幅反弹，主要是因为2009年1月M1基数较低（春节年终奖效应）的原因，去年1月M1净减少1003亿元。由于今年春节在2月，如果2月份信贷被控制在8000亿以下，那么2月M1绝对数出现净减少的可能性很大，因此，预计2月M1增速将出现小幅回落。需注意的是，虽然2月M1可能出现小幅回落，但依然会保持在历史高位，可能这种情况会持续到3月，因此，考虑到CPI月同比增速和M1增速的密切相关性，后期CPI上涨压力有可能进一步加大。

2、如果剔除票据融资因素，2009年1月份和2010年1月各项短期和中长期贷款分别是9935亿元和15740亿元，也就是说今年实际比去年多增5805亿元。

2010年1月各类中长期贷款增加1.1万亿元，同比增长44.7％，增速比2009年12月提高1.2个百分点。因此，2010年1月贷款需求依然非常旺盛，如果按这样的态势继续下去，今年实际贷款（剔除票据融资）超过去年的可能性很大。

不回避矛盾 3、2010年1月各项外币贷款余额3888亿美元，同比增长65.36%；当月各项外币存款余额2093亿美元，同比增长9.02%。外币存、贷款增速剪刀差继续扩大，说明人民币升值预期进一步加强。

22010年1月，广义货币M2增加1.89万亿元，同比增长25.98％；狭义货币M1增加9600亿元，同比增长38.96％，货币供应量的增长基本符合预期。广义货币M2增速继续回落，而狭义货币M1增速大幅反弹。M1之所以出现大幅反弹，主要是因为2009年1月M1基数较低（春节年终奖效应）的原因，去年1月M1净减少1003亿元。由于今年春节在2月，如果2月份信贷被控制在8000亿以下，那么2月M1绝对数出现净减少的可能性很大，因此，预计2月M1增速将出现小幅回落。流通中现金M0同比下降0.79％同样和去年1月春节因素有关，预计2月M0增速将出现大幅反弹。

需注意的是，虽然2月M1可能出现小幅回落，但依然会保持在历史高位，可能这种情况会持续到3月，因此，考虑到CPI月同比增速和M1增速的密切相关性，后期CPI上涨压力有可能进一步加大。

2010年1月新增人民币贷款1.39万亿元，同比增长29.31％，增速继续回落。相比2009年1月的1.62万亿元，今年1月新增人民币贷款净减少2243亿元。但是，需要注意的是，2009年1月新增的1.62万亿元贷款中，票据融资增加额是6239亿元，而今年1月，票据融资净减少1809亿元，如果剔除票据融资因素，2009年1月份和2010年1月各项短期和中长期贷款分别是9935亿元和15740亿元，也就是说今年实际比去年多增5805亿元。2010年1月各类中长期贷款增加1.1万亿元，同比增长44.7％，增速比2009年12月提高1.2个百分点。因此，2010年1月贷款需求依然非常旺盛，如果按这样的态势继续下去，今年实际贷款（剔除票据融资）超过去年的可能性很大。

2010年1月各项外币贷款余额3888亿美元，同比增长65.36%；当月各项外币存款余额2093亿美元，同比增长9.02%。外币存、贷款增速剪刀差继续扩大，说明人民币升值预期进一步加强。

2010年1月银行间市场人民币交易依然活跃，显示银行系统资金利用率提高。当月银行间市场人民币交易累计成交11.24万亿元，日均成交5621亿元，日均成交同比增长39.20%，日均同比多成交1583亿元。

虽然1月份银行间市场同业拆借月加权平均利率和债券回购月加权平均利率与上月相比都出现了下降（当月同业拆借月加权平均利率1.19%，比上月下降0.07个百分点；债券回购月加权平均利率1.16%，比上月下降0.09个百分点），但由于央行在1月加大了对货币市场流动性的对冲力度，同业拆借利率和回购利3率在月底都出现了回升。预计央行对银行间市场流动性管理力度还将加大，因此这种回升势头估计还将持续数月。