安信证券新兴相对发达重回强势覆盖

安信证券：新兴相对发达重回强势 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

新兴相对发达重回强势——2月全球经济数据综述1月数据显示，新兴经济体表现不佳，而发达则有所改善；在发达经济体中，美国PMI数据表现的比较强劲，但其他数据好坏参半，政府部门仍在进行杠杆的去化，1月美元对全球多数经济体货币出现了广泛的贬值，这或许和特朗普交易的逆转有关。上述数据显示，短期内大宗商品或面临回调压力，美元指数则获得一定程度的支撑（详见《发达强势，新兴不佳——1月全球经济数据综述》，）。2月数据显示，新兴经济体相对于发达经济体而言重回强势，在发达经济体中，美国数据分裂，Markit制造业、服务业PMI全面低于前值，但ISM制造业、服务业PMI全面高于前值。在现有数据下，加之美联储加息的扰动，我们倾向于判断，美元指数和CRB指数短期内或维持振荡走势，等待情况明朗。

（1）2月全球制造业PMI高于前值，服务业PMI低于前值，综合PMI低于前值；（2）2月发达经济体制造业、服务业PMI全面低于前值；（3）2月新兴经济体服务业PMI低于前值、制造业PMI带动综合PMI高于前值；（4）2月美元指数低于前值；（5）大宗商品价格2月上涨；（6）2月发达、新兴股债双牛；（7）2月OECD信心指数涨跌互现，通胀上升，就业恶化。

市场观察：股票市场下跌，债券市场利率下行周三股票市场下跌，货币市场利率下行，债券收益率下行。国债期货上涨，可转债多数下跌，美元兑人民币下行。

备忘录1、3月21日，交易所公司债质押门槛拟4月调整，AA级债项需求或减少。3月21日上午，监管机构召集债券固收机构讨论，中证登拟于4月7日调整公司债质押式回购政策，公司债中，只有主体、债项分别达到AA/AAA、AA+/AAA和AAA/AAA三类公募公司债具备质押融资资格，AA及AA+等的中低等级公司债将会失去质押功能，禁止入库。

球场上他们获得的胜利更加理亏。罗斯托克踢得比他们好 按照债券募集说明书公告时间为节点实施新老划断，存量不受影响，利率债和地方债不受影响。

2、3月21日，Wind援引媒体称，中国央行今日向市场注入数千亿元流动性，因周一银行间市场有部分机构违约。

风险提示：有重要因素未列入分析框架。