国金证券汇丰大幅下滑牛

国金证券：汇丰PMI大幅下滑 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：1月汇丰PMI预览值48.3（前值49.5），其中产出50.5，新订单49.2.基本结论：

1月汇丰PMI初值48.3较上月大幅下滑1.2个百分点，绝对水平为近年来2月最低水平，下滑节奏与幅度与2011年年初较为类似。

同时由于汇丰初值调查期间涵盖了春节后、元宵节前一段时间，故预计中采PMI较上月小幅下滑至.4区间。

本月具体数据看：

1）产出和新订单双双回落至7个月新低，需求疲弱、生产放缓。2月产出大幅下滑1.6个百分点至49.2，而新订单下滑2个百分点至48.1，两者均为去年8月以来首次回落至收缩区间，需求疲弱，企业预期谨慎，生产放缓。

2）采购量、原材料及产成品库存均回落至收缩区间，企业库存活动减少。2月采购量指数跌至49.8，原材料及产成品库存也均重回收缩区间。需求疲弱，企业采购动力不足，原材料库存减少，而销售不畅，造成产成品库存积压。

3）投入和产出价格持续下降，且投入价格下降幅度小于产出价格，动态看中下游成本压力加大；2月投入价格下滑0.2个百分点至47.8，而产出价格下滑0.7个百分点至46.8，产出价格持续低于投入价格，且产出价格下滑速度快于投入价格，说明中小企业成本压力加大，盈利状况依旧较差。

《城市商业点条例》到底能起到什么作用 4）就业指数连续下滑，从绝对水平看接近2008年金融危机期间表现，但含有春节因素。2月就业指数回落至46.9，与2008年金融危机期间的水平相当，就业指数下滑与春节期间务工人员减少有关。