多头之气日益浓厚金融债将获机构青睐物业

昨日资金面宽松依旧，14天以内期限各利率纷纷下滑，其中R001日跌幅达24bp到2.05％，跌幅居前，反应出25日2000亿元准备金缴款额对市场影响非常有限，天利率也顺势回落bp。

加息预期减弱，宽裕资金面依旧，市场乐观情绪渐起，债市全线上涨，特别是3年期以上期限交投活跃，年表现尤佳。

短期券需求较多，3个月稳定成交到3..39％间，1年期央票需求旺盛，真实成交到4..05％，与一级市场已有一定溢价空间；1.85年的070222卖收4.37％被点，4年期金债4.73％被点，7年期金债070229更是表现亮眼，双边卖收4.82％、4.81％、4.80％乃至4.78％皆被点，市场“持长追涨”情绪之高涨可见一斑。10年期特八市场买收已经拉低到4.05％，15年期国债成交到4.156％。

近期市场心态明显转向，多头之气日益浓厚，其中中长期金融债价值受到重视，如上周3年期农发债获得3倍认购倍数，7年期金债短短数日内已经下滑10bp之上。笔者认为这种良好表现有望延续，3年以上收益率曲线将继续扁平化。

由2012年8月的906.9点 支持这种判断的理由主要在于：一是从税率来看，与国债相比，金融债所隐含税率已达到20％之上，处于高点；二是从配置需求来看，持有金融债免税的型基金发行众多，我们统计一下，在未来月份内至少有500亿元潜在需求涌出，这为其提供了有力支撑；三是从市场演变来看，一、二级市场互动推低利率现象明显。由于4个月缺乏中长期国债发行，金融债可能会独当一面而受到交易机构青睐。（福州商行）