渤海证券出口增速放缓通胀依旧温和覆盖

渤海证券：出口增速放缓 通胀依旧温和 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

在苏州买房子的事情有没有消息？这倒使我为难了。其时我正好要回江苏休假 出口增速放缓，警惕贸易摩擦再度升级。出口方面，以美元计，8月出口增速总体有所回落，呈现结构分化特征。从出口国别来看，对美出口同比增速小幅提升，而对欧盟、日本出口增速回落，对韩国、俄罗斯等地出口同比回落较快，这与当前美国经济保持强劲而欧日及新兴市场需求有所回落的反差相一致。此外，当前对美出口较为强劲也应部分与2000亿美元关税清单相关产品的提前出口有关。从产品类型看，机电产品和高新技术产品出口增速延续放缓，前期加征关税的负面影响已逐步显现。展望未来，美方进一步加征关税可能性较大，考虑世界经济需求放缓及部分商品出口提前的双重影响，预计9月出口增速将略有回落，而四季度出口增速恐将面临一定下行压力。进口方面，8月进口增速小幅回落，先前税收调整的滞后效应逐步消退，降税刺激已然弱化。从主要大宗商品进口数量看，进口增速结构分化，表明国内需求总体依然承压，预计未来进口增速将延续高位但略有回落。综合来看，预计出口面临下行压力而进口仍会维持相对较高增速，将令贸易顺差进一步收窄。

通胀温和抬升，总体依旧可控。8月CPI同比增长2.3%，略超市场预期，主要是受蔬菜和猪肉价格等短期意外冲击影响。从结构来看，在食品分项环比提升较为明显的同时，非食品分项环比仅小幅提升，略强于季节性。

其中，居住价格、药品和旅游价格提升较快。展望未来，CPI仍存进一步小幅走高的可能，但在内需总体依旧较为疲弱的情况下，整体通胀依旧可控。PPI方面，8月PPI环比上升0.4%，略强于市场预期，使PPI同比仅小幅回落至4.1%，主要还是与石油、钢铁化工等上游生产资料价格上涨有关。从结构来看，采掘工业和原材料工业价格环比上涨动力明显强于加工工业，反映了供给侧调整仍是目前价格上涨的主要动力。生活资料方面，食品、衣着、日用品和耐用消费品价格延续上月普遍上涨特征，表明下游相关行业随集中度提升价格传导阻滞逐步缓解，未来上游价格冲击推升下游价格恐将有所加快。综合来看，环保督查力度仍可能进一步趋严，或将推升相关产品价格，但翘尾因素终将主导PPI同比延续小幅回落。