长城证券行情并未结束可增强基建配置牛

出完气就没事了 长城证券：行情并未结束 可增强基建配置 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

打新波及市场，下周有望恢复常态。新股未炒、中报未报，成长行情并未结束；地产调整还将深化，而政府干预经济的意向增强，可配置基建板块以平衡风险收益。

“打新”波及市场，下周有望恢复常态：上周打新冻结的资金量远超市场预期，一度引起交易所国债质押式回购利率飙升。上周市场下挫主要归结于此，我们对此亦是估计不足，但打新引发的资金面冲击属于一次性抽血，并且因为投资者过于踊跃，配售比例奇低将导致部分资金回流二级市场。年中行情不会因此终结，市场上足够聪明的投资者恰恰利用了这次冲击。展望未来，新股未炒、中报未报，仍然有行情可做，在修复性反弹后，应降低指数的上涨预期，个股将因为中报预披露出现明显分化。

看不懂的7.5，政府干预经济的意向加强：（1）5月中以来微刺激政策连续出台，改变了市场对政府不刺激的看法；即便是上周央行二度定向降准，我们认为依然是微刺激的范畴；但是 总理在英国访问期间做出的7.5%的稳增长的下限承诺，确实让人看不懂。（2）假使为真，下半年的经济增长压力明显增大，已经不是微刺激能够应付。经济增速的提高有赖于更多货币的投放，又如何有效降低社会融资成本？我们相信政府后续对下半年经济增长目标会有补充性的说法。（ ）不论如何，政府干预经济的力度在加强，近期的政治信号包括习主席任中央财经领导小组组长的公开，6月末7月初是领导人调研经济的传统时间窗口，后续须密切关注高层对经济的看法。

地产之忧难解，阶段性托底需要房价的调整：（1）上周统计局公布了70个大中城市的住宅销售价格统计，显示半数城市房价环比下降。与之相对应的是不断有地方政府暗自松绑楼市限购的报道。但我们倾向于房地产行业将会继续沉寂，在可预见的一个季度内仍然是经济下行的重要力量。（2）地产行业长期向下几乎取得共识，但是政府需要做的是在调整过程中实现阶段性托底，从而降低对整个宏观经济的冲击。价格的适度调整是实现资产泡沫软着陆的关键，由于本轮地产行业调整刚刚开始，政府并不会真的出手。（ ）年的地产调整期长达近三个季度，期间房价有明显调整；而12年下半年地产回暖后，1 年的房价上涨并没有被遏制，今年很可能要还去年的欠账。