日常消费品板块边际改善仍在荐股的

日常消费品：板块边际改善仍在 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

4月8日-4月12日，食品饮料指数涨0.6%，申万一级子行业排名第 ，跑赢沪深 00约2.4pct，子行业中其他酒类(2. %)、白酒(1.6%)、葡萄酒(1.4%)表现较好。受益于茅台一季报业绩预告超预期催化，本周食品饮料走势强于大盘。后半周酒鬼酒公布季报以及今世缘预期回调，使得板块出现阶段性调整。从我们跟踪基本面情况，多数酒企稳健增长，如茅台一季度业绩上调更可能是自营放量超预期；五粮液批价持续回升，汾酒顺利完成一季度任务目标等；草根调研大众品龙头如伊利、海天等动销顺畅、回款稳定；中炬调味品业务略超预期。一季度消费回暖趋势明显，也与统计局公布月社消数据相符。 月社融数据再超预期，政策刺激导向明显。

预期未来商务活跃度增加，将加速白酒复苏进程；同时资本市场也可能再上新台阶。往年内展望，我们更多从板块边际改善角度出发寻找投资标的，看好茅台、五粮液、汾酒、伊利、海天、中炬，建议关注安琪酵母、绝味食品、涪陵榨菜等。

投资组合：优选业绩稳定增长、估值低标的。建议配置贵州茅台、中炬高新、绝味食品、伊利股份。（1）贵州茅台：公司1Q19业绩预告再超预期，预收款确认更加积极。糖酒会反馈渠道销售顺畅，估计1Q19销量同比持平，结构提升、直营比例提升、预收款等因素，1Q19可实现20%增长，全年考虑到处置经销商计划量通过自营渠道投放，利润回流增厚19年业绩。长期来看茅台具备强劲品牌力与供给稀缺性，处于白酒金字塔顶端，仍是长周期配置的好品种。（2）中炬高新：18年业绩稳健，少数股东权益略有波折，公司仍将积极推进。渠道组织结构变革，利于市场精细化发展，精耕细作将推动公司营收加速。（ ）山西汾酒：公司进行渠道转型，加强省外终端建设及地推工作：一方面渠道扁平化，通过全控价模式对经销商进行模糊返利，保证经销商利润，；另一方面加强地面推广和服务，使得有效终端数量不断转化。汾酒正处于渠道扩张黄金时期，估计19年大概率仍保持高速增长。（4）伊利股份：蒙牛明确表示不会加大促销投放，验证行业竞争趋稳的判断。预计伊利1Q19双位数增长，长期来看一方面凭借品牌与渠道优势，不断提升国内液奶市占率水平，进一步巩固龙头地位；另一方面在新业务、新市场寻求扩张机会，力求实现未来可持续发展。短期利润率提升曲线可能更加平缓；长期看伊利多元化布局下成为健康食品大平台可期。

也渐渐成为潮流时尚的风向标。而越来越多的品牌商也意识到 风险提示：宏观经济下行风险、食品安全风险。