公用事业低迷市场中仍孕育着积极的因素物业

公用事业：低迷市场中仍孕育着积极的因素 类别： 机构： 研究员：

武警北京总队等多家单位参加演习。 [摘要]

我们近期对部分光伏企业进行了调研，并将调研反馈结合行业的宏观数据进行了梳理。我们看到当前行业面临的困难一方面是赚钱更困难，另一方面是收账也更加困难，这种情况预计仍会延续到明年一季度中期。

在此过程中，我们也观测到对行业发展有积极意义的趋势：企业软实力的比拼会更激烈；产品性能和服务的竞争逐渐替代价格战；国内市场需求逐渐启动。此外，尽管近期板块走势显著受到欧债反复的影响，我们提醒欧债对于基本面改善是重要的必要条件而非充分条件。

报告摘要当前行业面临的困难一方面是不赚钱，另一方是收不到钱：这样趋势在二季度以及开始显现，我们看到一线企业毛利和净利率都大幅下滑，而库存和应收账户占比呈显著上升趋势。调研企业多表示当前市场环境下，保存实力过冬是最佳选择。

需求转好的时点并不明朗，但是肯定需要熬过传统淡季：企业对于何时需求可能转好的判断并没有把握，但是普遍预期高毛利的时代已经一去不复返了。短期内，随着传统淡季来临，价格会有继续下调的压力。

市场整合过程中，企业软实力的比拼会更加突出：着眼于短期利益的企业可能会退出，专注于做事的企业影响力会扩大，且未来新进入者会更加谨慎，这些趋势都有助于改变行业的混乱局面。

产品性能和服务质量的竞争会逐渐替代单纯的价格战：一线企业一方面普遍延长了产品质保期限，同时又纷纷推出“高端”的产品；而即使是我们调研的中小企业也表示会致力于拓展产品的差异化。

受国内市场启动影响，下游系统集成和电站业务成为焦点：多个企业表示正在或已经进入逆变器研发制造业务，且开始积极布局国内电站建设项目。国内市场启动节奏很大程度上取决于政府意愿。

近期欧债的反复对国内外光伏板块的影响越来越明显：激进的投资者可以利用光伏板块的“高弹性”以及对欧债事件的“高敏感性”去搏取短期获利机会，但是需要提醒的是欧债危机仍未解决，且欧债解决仅是光伏基本面改善的必要条件而非充分条件。