汽车净利润率下降是第季度下降的主因吗

汽车：净利润率下降是第 季度ROE下降的主因 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点汽车及零部件行业目前上市公司已经接近100家，在沪深 00中有1 支股票，截止2012年11月14日在沪深 00中的权重占2.5%。我们根据市场关注度、主业、数据的可追溯性，扫描了汽车及零部件行业的67家公司三季报情况，虽是不完全统计且反映的情况有所滞后，但对前三季度汽车与零部件行业成长性、盈利能力、营运状况总结仍是很有价值的。

核心观点如下：

国际专稿：据美国有线电视9月25道 1、整体情况：营业收入增速实现正增长，但受供需竞争加剧的压力影响，净利润增速持续下滑，跌幅较上半年扩大。

2、盈利能力与营运情况：1）虽然行业整体销量仍维持微幅增长，但价格优惠幅度扩大对企业盈利的负面影响不断加大；2）企业分化加剧。部分企业通过管理控制，财务指标略有改善。

、盈利能力下降的原因：净利率下降成为第三季度ROE下滑的主因。

评估一项投资是否有价值，大体的思路是判断风险与收益是否匹配。净资产收益率（ROE）是分析行业和公司获利能力较为直观、有效的指标，能够反映净资产的盈利能力。根据我们的研究，从中期看汽车行业PB的走势大体与ROE是一致的，如果能够前瞻性的判断ROE的未来走势，则可以比较可靠的判断未来股价的中长期趋势。

今年第一、二季度行业ROE的下降和资产周转率的下降有一定的关系，这说明汽车行业产能扩张、库存增加对行业盈利产生了负面影响。进入第三季度，车企通过减产和加大优惠等措施来消化库存，资产周转率的影响减小，价格优惠带来的净利率下降是导致第三季度ROE下降的主要原因。

投资建议与风险提示我们认为，汽车行业仍处于探底阶段，尚未出现明确的反转迹象，不过，四季度乘用车子领域供给端获得暂时的改善，日系车产能放空给替代品牌带来了阶段性的机会，建议标配受益于日系车影响的相关个股。重卡板块的反弹缺乏基本面的数据支持，反弹空间有限，不建议追涨。

风险主要来自于日系车影响迅速消除，在钓鱼岛事件影响逐步消除后大幅降价，影响行业整体盈利能力。