广发证券月是全年通胀高点吗计划

广发证券：7月是全年通胀高点吗？ 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

国内关注焦点：7月是全年通胀高点吗？在7月以前，市场上基本公认6月应是全年的高点。而在7月通胀创新高后，市场上也开始普通预期7月应是全年通胀的高点，8月后应会下滑。而此次预期是否会出现和上次预期同样的错误呢？从目前的情况来看，虽然无法确定。但我们认为，8月创新高的动力依然较强，即使8月未创新高，也会与7月通胀水平相近。目前，我们适应性预期8月通胀水平可能为6.4%。

中央出版集团不占优势。　　在2010年部委出版社转企改制的同时 此次物价走势与2007走势越来越类似。我们通过比较历史，发现此轮物价上涨的特征与2007年物价上涨特征有所相似，主要体现在以下三个方面：

（1）从整体通胀来看，走势相仿。2007也出现的CPI同比增速快速上升而进入高通胀状态。2011年月通胀的同比走势与2007年月通胀的同比走势相仿，只不过2007年通胀的上升速度更快。

（2）从环比增速来看，走势相仿。从年，月CPI环比增速连续上升的走势仅仅在2007年才出现，其它年份一般在5月与6月CPI都是出现环比加速下滑的态势。

（3）从食品环比价格涨幅来看，走势极为相似。2011年月，CPI中食品价格环比走势与2007年月极为相似；仿照2007年的走势，今年8月通胀创新高的动力依然较强。如果8月环比涨幅超过0.6%，那么8月CPI就会再创新高。那么，按照2007年CPI的运行态势与食品价格的运行态势，8月份环比涨幅与食品环比涨幅会继续冲高。也就是说，如果今年CPI运行趋势重复2007年的走势，那么8月CPI环比应会超过7月的0.5%，超过0.6%的可能性较大。由此可以推断，8月CPI创新高的动力还是较强的。

目前，我们适应性预期8月通胀水平为6.4%。按照8月的历史情况，我们适应性预期给出8月物价环比上涨0.5%。

也就是说8月通胀水平会达到6.4%。由此可见，即使7月是通胀高点，8月的通胀也依然与7月非常相近。

海外关注焦点：美联储已做好准备由于最近美国经济复苏情况不甚理想，二次探底的疑虑增强。美债评级下调，政府财政政策能力有限。8月10日，美联储公开市场委员会（以下简称FOMC）发布了最新一期会议声明。此次声明内容与前期6月的FOMC声明相比，发生了重大变化。变化的主要内容是对经济复苏的情况与就业情况表示担忧，对通胀的担忧减少。

已经开始就进一步对经济进行刺激的措施进行了讨论，并做好了必要时实施的准备。如果未来2月美国经济未出现好转迹象，那么进一步实施刺激政策的可能性就越来越大。进一步的刺激政策，可能会再次促使大宗商品价格上涨，全球流动性发生变化。