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信息科技：云计算保持较高增长 荐4股 - 0 类别： 机构： 研究员：

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投资要点：

行业整体表现先扬后抑。自年初以来（1月1日-5月29日），申万计算机指数上涨 2.79%，全行业排名5；相对上证综指取得超额收益15.92%。行业大部分涨幅在1- 月份取得，期间指数涨幅为48.46%，全市场排名第1；而4月至今计算机指数月涨幅为-10.56%，全市场排名第20。

估值相对合理，业绩增速有所放缓。PE整体法估值为46倍，位于历史后 9%；中位数估值52倍，位于历史后41%，估值回复到相对合理区间。受商誉减值和并表效益减退影响，计算机行业上市公司2018年营业收入增速中位数1 .52%，规模净利润增速中位数6.47%，较上年明显放缓。2018年一季报上市公司营收增速中位数17.90%，净利润增速中位数12.98%，增速比上年同期有所提高。

中美贸易战焦点转向高科技。美国以国家安全为由将华为列入实体清单，深层次原因是对科技领先地位和产业链控制权的争夺。当前在ICT产业链逐渐形成了我国从事整机集成、美国、欧洲从事核心器件和部分高端产品、日韩从事关键原材料的分工。国内的ICT产业链也正在由二十年前的代工向更具备技术含量的自主品牌和技术研发，开始与发达国家龙头公司产生直接竞争。

从信息安全到产业链安全。在华为事件后安全可控实施的速度和力度都将加大，从政策驱动转向政策和市场双轮驱动，以保障极端情况下我国产业链的稳定性和可持续性。虽然部分核心产品性能较海外厂商有所差距，但我国安全可控产业链可利用规模优势和产业链支持，获得快速迭代和更新改进的机会，存在持续改进的空间。

投资策略：关注安全可控产业链和具备科技创新能力的企业。当前行业估值水平已经处于历史后 %分位，与15%左右的业绩增速相比处于相对合理位置。总体上我们认为计算机板块在2019下半年仍主要呈现出波段性和结构性的机会，维持行业“同步大市”评级。建议关注安全可控产业链和云计算行业中的龙头公司，以及具备核心技术的高科技企业，包括中科曙光、深信服、中国软件、浪潮信息等。

风险提示：行业增速下滑，行业创新不达预期，中美贸易战超预期