长江证券蓄其势潜而跃牛

长江证券：蓄其势 潜而跃 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心思路：

经济预期：经济短期无忧，结构存虑：地产刺激、民间投资下行，尚未看到中期新增长点。对于转型的信心仍有待进一步加强，关注供给侧改革。

流动性预期：流动性格局将呈宽货币、紧信用：预计三季度CPI将处于较低水平，同时预计联储最早也将在9月启动加息甚至要到12月，货币政策无收紧必要；7月仍将面临一定的资金压力。货币乘数的下降可能会带来阶段性宽松的可能。

关注金融去杠杆。

市场结构：A股估值经历了三轮股灾后系统性收缩，但结构性高估值问题依然存在；预计在PPI等因素推动下，盈利情况有所好转，但ROE下行趋势难改。

据分析 海外因素：美联储9月能否启动加息存疑，关注英国退欧风险。

总体判断：短期温和，中期存虑。中期角度，经济转型预期有待进一步提振，市场仍在积蓄动能，消化结构性的估值问题。短期外部环境对A股相对温和有利，在没有新的系统性风险情况下，结构性主题活跃将是市场核心特征。从流动性角度，7月下旬至8月的时间窗口，预计指数表现更佳。