商业零售行业景气度或底部回暖荐股的

商业零售：行业景气度或底部回暖 荐8股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

近期市场表现：零售行业表现跑输大盘。沪深 00指数在10月份上涨2.45%。中信零售板块整体上涨0.8 %，在29中信29个一级行业中排名16位。各个子行业10月份表现均不太理想，均跑输大盘，其中只有百货子行业上涨，涨幅为1.76%；超市下跌0.66%；连锁子行业大幅下跌 .21%。

宏观经济增速放缓，前三季度零售子行业分化较大。2014年前三季度宏观经济仍处于低迷状态。GDP同比增长7.4%，增幅较去年同期下滑0.28%；CPI同比增长1.6 %，增幅较去年同期下滑1.42%；社零总额同比增长11.57%，较去年同期增幅收窄。子行业方面分化较大，首先是百货行业亏损进一步扩大，复苏进程缓慢，转型仍处于初始阶段，反腐及限制三公消费对百货行业影响最为明显，在此形势下逼迫行业转型加速。

三级舱布置的载客量由283人至368人。2013年7月6日韩亚航空214号班机在旧金山国际机场着陆时坠毁 超市方面分行较为严重，超市龙头方面连续实现盈利且有进一步扩大的势头，其他的连连亏损，只能寻求转型甚至是关店止损。连锁子行业三季度亏损减少，环比有明显好转，主要是由于苏宁云商亏损已大幅收窄所致。相对前期而言，三季度各子行业也已有好转，部分企业的全渠道转型战略已经初见成效，我们认为零售行业最艰难时间或已过去，行业结构优化整合、转型加速，有望在中长期底部回暖。

央行下调存贷款利率，企业融资成本降低。在电商的冲击之下，零售行业持续低迷，传统商业零售企业转型已是大势所趋。零售行业处于转型关键期，从众多企业“轻资产”的动作看来，转型过程多需要的资金量较为庞大，降息后或缓解企业融资成本高的问题，缓解资金压力，为企业转型提供助力。通过降息对实体经济形成长期利好，缓解经济下行压力，行业景气度中长期有望逐步回暖。三季度三大消费者信心指数持续回升虽10月份有小幅回落但回落幅度非常小预计不影响回升势头，而且随着股市一路向好，对消费者消费能力有一定的推动作用，消费市场整体中长期有望逐渐回暖。

投资策略：把握全渠道转型、行业整合加速、便利性三大主线。根据行业的发展趋势，未来行业投资策略是一个轻行业重个股的态势，由于整个行业短期内难以迅速回暖，但行业内分化严重，形成强者俞强，弱者俞弱格局，所以个股方面仍然存在一定的机会。一，行业全渠道转型大势所趋，建议关注转型已初见成效的苏宁云商，以及积极转型企业，如海宁皮城、友阿股份。二、行业分化越趋严重，强者越强，行业龙头通过兼并收购实现扩张，提高行业集中度。建议关注行业龙头企业，如永辉超市、老凤祥、王府井。三、便利性是行业最新的发展趋势，迎合当下快节奏生活的要求，发展势头迅猛。建议关注便利超市龙头红旗连锁、主打社区便利店的天虹商场。

风险提示。整体经济仍存下行压力；转型效果不及预期；费用刚性上涨等。