长江证券融资融券扩容后的量化多空策略吗

长江证券：融资融券扩容后的量化多空策略 201 - 类别： 机构： 研究员：

当时小S怀第3胎 [摘要]

报告要点融资融券标的扩至500只自201 年1月 1日起，沪深股市融资融券标的股票数量将由目前的278只增至500只。上海证券交易所和深圳证券交易所1月25日分别发布《关于调整融资融券标的证券范围的通知》和《关于调整融资融券标的股票范围的通知》。

两份《通知》明确，在融资融券标的股票数量方面，沪市将由目前的180只增至 00只，深市将由目前的98只增至200只。

多空对冲机会融资融券交易，是指投资者向具有沪深证交所会员资格的证券公司提供担保物，借入资金买入在沪深证交所上市的证券，或借入在沪深证交所上市的证券并卖出的行为。

由于可以同时做多和做空操作，因此我们可以通过多因子选股，选出好的股票与差的股票，然后做多好的股票，做空差的股票，来获得绝对收益。且由于做空的是差的股票，比起通过股指期货来对冲的阿尔法策略能够获得很好的收益。

同时通过对大盘的判断，我们还可以暴露一定的头寸。当判断大盘上涨时，我们持有更多的好的股票；而当判断大盘向下时，我们通过融券，做空更多的差的股票，这样通过头寸的暴露获得更多的收益。

多因子择股我们选择了20个技术面以及基本面的备选因子来选择股票。最终我们确定了六个显著的因子：换手率变化，规模，涨跌幅，预期PEG，主营增速以及净利润增长率。然后在保证每个因子均显著的情况下，我们构建多因子组合，来对多空对冲组合的收益进行更好的增强。

最终，我们选择出利用换手率变化、规模、涨跌幅、预期PEG以及净利润增长率五个因子的组合，它们表现的表现最好，从2008年1月到2012年12月，我们做多前面的50只股票，做空后面的50只股票，净值从1到8. 8，年化收益率5 .0%。