公用事业污染物排放许可精细化管理荐股吧

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本周观点：公用事业电力：因受供给侧改革、去产能卓有成效影响，秦皇岛5500大卡动力煤价自年初的 70元/吨不断上涨，截止11月2 日已达600元/吨，涨幅达62%，直接吞噬火电企业利润约每度电1分钱。而整个2015年煤炭价格低位运行时，火电企业每度电利润约分钱，今年1月整个火电上目录电价每度被下调 分钱，叠加电改因素（年度长协、月度竞价向用电方让利），火电企业利润被压缩。今年10月火电企业普遍达到盈亏平衡点，据wind近日华能、华电、大唐、国电等主要电企均表示希望国家上调电价（首先上调火电上电价，输配电价不变、传导至终端电价），目前煤价已至企业火电板块陷入亏损，煤电联动可能会被提上日程。

但我们认为本次煤电联动上调火电上电价几无可能，但会催促输电价改革进程加快，电让利加速。原因主要有四点：1）按照2015年最新煤电联动政策，参考发布的中国电煤价格指数，波动大于 0元时触发测算公式。经测算，2016年全年平均电煤价格指数低于409.85元/吨或高于479.0 元/吨的情况下才会触发下调(或上调)电价。而今年上半年的平均电煤指数 20元；2）国家对主要煤企已放开276天工作日产量限制，保证去产能维持价格稳定的情况下增大煤炭供给，主要煤企业与电企签订年度长协在保证供应量的情况下，将动力煤价锁定在5 0元/吨，已为火电企业减轻了部分负担。

现阶段电改大的政策方向是降低电价为企业发展降本增效，提升上电价与趋势相逆。 ）一般工商业电价今年虽降价超过4分/千瓦时，但比相同历史煤价时的电价高出0..2元/千瓦时；4）从火电企业到终端用户，电的购售电价差扩大。输电环节占销售电价的平均比重从2011年的69%提高到2016年的77%。

从以上分析来看，上调电价化解煤电矛盾可能性很小。未来提高市场化电力交易比重，供需决定电价、反应火电企业真实成本及加快推进输配电价改革，推动电让利是解决煤电矛盾的主要途径。目前发电端电力交易日程及输配电价改革都呈现加速态势。11月发布的《关于全面推进输配电价改革试点有关事项的通知》，在已开展18个省级电输配电价改革试点的基础上，又批复了14个省级电输配电价改革方案。电改是今后几年贯穿电力板块始终主要投资逻辑，投资标的上我们继续从三个维度选股：一是低估值，二是从售电，三是有国企改革、资产整合注入预期或转型标的，推荐东方能源、建投能源、粤电力A、广州发展，关注福能股份。