奔赴港股成了中大型游戏厂商的续命稻草

从去年下半年开始，游戏公司在奔赴港股的路上就渐渐躁动了起来。

2017年12月，海外页游巨头游莱互动正式登陆港股市场，市值约13.4亿港元;今年3月，SLG游戏强手3K游戏提交了招股书，年收入12亿，《坦克前线》总流水达到15亿;随后在4月份，《弹弹堂》研发商第七大道也递交了港股IPO，2017年游戏收入在4.45亿左右。

手游那点事也从多家游戏企业中了解到，今年还将有数家游戏公司启动港股上市计划，目前已经进入到筹备过程中。在A股上市趋严的情况下，似乎“入场费”相对较低的“港股”，成为了游戏资本的新战场。

那么面对港股对游戏公司估值更低，更考验企业的持续盈利能力的问题，到底为何多个中大型游戏公司还是把港股当成自己的“续命稻草”呢?

　　一、国内IPO审核愈加严格，2016年吉比特上市后再无成功案例

国内游戏公司纷纷赴港IPO不是没有原因，就目前国内情况看来，新一届发审委真的很严格。

2017年7月，证监会将主板发审委与创业板发审委合并，作为新修订的发审委办法。同年10月17日，新发审委开始了首批IPO审核，当季便创下了A股IPO审核通过率新低。

在新办法下，tap4fun成为首个受影响的游戏公司。11月7日，经历超过2年的审核后，证监会公布tap4fun IPO审核未通过。

消息公布后，业内普遍为tap4fun感到惋惜，同时也令正在排队的游戏公司岌岌可危。但它们或许不会想到，在进入2018年后，IPO审核的严格程度更进一步。

据公开数据显示，2018年第一季度新发审委共审核68家公司的IPO首发申请，其中32个获通过，32个被否决，4个暂缓表决，通过率仅为47.06%。

在这些未通过审核的公司中，就包括了绿岸网络和多益网络两家游戏公司。即使它们都是主动向证监会提出撤回IPO申请，但也从侧面印证了国内IPO的难度。

虽然前有tap4fun申请被否，后有绿岸和多益知难而退。但目前在A股排队IPO的游戏公司仍不在少数，据显示就有9间，包括：四三九九、蜗牛数字、波克城市、米哈游、无端科技、趣炫网络、柠檬微趣、乐元素和华清飞扬。

其中“资历”最老的应数是四三九九，自2014年12月10日提交申请以来，已等待了41个月。而比起四三九九仅晚3个月提交申请的苏州蜗牛，也已经等待了3年有多。

实际上，自2016年6月15日吉比特成功IPO之后，截至目前尚未有游戏公司能通过审核登陆A股。

在以往的认知里，IPO环节中只要公司净利润够多，审计机构影响力够大，即使是有个别的小问题都不妨碍通过。但在新办法下，只有满足IPO要求的所有条件，才算是有上市的把握。

与此同时，除了独立IPO之外，自2016年以来买壳上市、跨界并购收紧情况下，游戏公司以资本运作的上市路径也并不好走。

　　二、对国内中大型游戏公司，美股并不是一个好的选择

除了A股和港股以外，美股也是一个极其吸引的资本市场，但对于国内游戏公司而言，“人生路不熟”的美股市场似乎并不吸引。

原因在于从2000年以来，远赴美股上市的国内游戏公司似乎是以退市收场居多。

对于游戏公司而言，IPO上市是为了让更多投资者加入，而在美股市场，投资者对于中资游戏公司的兴趣似乎远低于国内。

以吉比特在A股上市为例，在上市交易3个月的时间内，股价从73.66元升至最高点371.90元，增长幅度约5倍，巨大的资本诱惑驱使一大批游戏公司在2017年扎堆IPO。

但结合新发审委的表现来看，国内游戏公司想走A股IPO上市这条路并不容易。

　　三、中大型游戏厂商迫切需要拥有“资本”力量，而港股或许是“捷径”?

多个极具实力的游戏厂商选择筹备奔赴港股，不仅只是因为国内IPO的门槛和美股的不适合，更多的是整个游戏市场环境倒逼中大游戏厂商必须借助“资本”的力量，而港股只是它们相对较好的选择。至少港交所日前发表《新兴及创新产业公司上市制度》文件透露出强烈信号：今年将进行上市制度改革，即从多个方面放宽IPO(首次公开募股)政策。

为什么说是“续命”呢，这与行业大环境和中大游戏公司面临的困境有关。

从游戏行业角度来看，经过之前几年的发展，游戏市场已经到了需要比拼综合实力的时候，特别是中大型的游戏企业，需要涉足研发、发行，有自己的核心竞争力，有持续产出优质产品的能力，才有可能继续保住自己的市场份额。而在腾讯、网易两座大山面前，要想完成这些并不容易。

而从企业之间的竞争来看，实际上目前不少游戏企业都缺乏自己的独特性，同质化现象比较明显，特别是一些以联运发行起家的公司，甚至连各家之间的发行打法都高度相似。那么在这种情况下，市场竞争一旦加剧，必将淘汰大量游戏企业，因此稳固自身状况是中大厂们需要考虑的问题。

而这一切，如果没有资本的力量，缺乏“弹药”，会走得非常辛苦。

以发行打法为例，在流量紧缩、渠道效果有所降低的情况，买量成为了很多游戏企业获取用户的核心方式。而买量，却是一个非常“烧钱”的活。尽管风险较小，但它投入大、利润率低，必须大量砸入成本，才有可能得到回报。这就是为什么很多产品每个月的流水数据很漂亮，但利润率却很低。而随着整个市场CPA的逐渐上升，或许有能力继续砸的团队，才有可能压缩单用户成本，甚至淘汰竞争对手。

发行需要“弹药”，而研发呢，更需要资金。现阶段很多游戏发行公司已经意识到了产品的重要性、研发的重要性，于是开始自建研发团队，或者投资、捆绑一些CP，而这部分的投入，相对买量发行来说，投入不小，但不确定性却比较高。能在市场上有较好表现的优质产品难出，只有持续不断地投入、试错，才有可能从中诞生一款好的产品。涉足研发，是一个长时间的“体力活”。

因此对中大游戏企业来说，奔赴港股有时并不是单纯地为了能实现财富自由，而是公司到了一定体量之后，必须借助“资本”的力量，才能继续抵抗市场竞争。