安信证券固本培元呢

安信证券：固本培元 类别： 机构： 研究员：

游戏将与众多娱乐公司合作 [摘要]

内容提要在中长期跨度内，比如未来年时间里，我们认为实体经济将经历U型调整。目前我们处于U型左侧正在形成底部的位臵，左侧底部有望在今年季度之间达到。

目前总需求管理政策稳中有进，但未来实体经济仍将经历系统的供应面调整，并需要通过深化结构改革来增强其效果。房地产存货去化的显著实现、竞争性行业产能去化的明显进展、银行体系坏账和不良风险的清除以及以开放垄断领域为突破口的结构改革取得明显成效，这些领域的变化构成了未来供应调整的主要内容。

至少在其中一个或多个领域取得明显的效果，才可能推动总需求自发和可持续的恢复。

未来景气周期上升过程持续的时间和质量，以及其对资本市场的推动作用，在很大程度上还要取决于供应面调整的深度和质量。就未来经济扩张的方向而言，除了不可预知的产品创新、技术变革等以外，制造业领域产业升级和竞争力提升以及垄断行业向社会资本的开放，是相对可预见的方向。

就短期经济情况看，如果欧债危机出现阶段性缓解，或者国际经济实现周期性上升，这些都可能会对中国经济和资本市场构成一定的支持，但这方面的前景仍然很不清晰。

国内层面，我们认为消费增速提升和基建投资扩张的空间相当有限，在此背景下，信贷投放在多大程度上能够放大并伴随信贷市场利率的明显下降，将在很大程度上影响实体经济底部的深浅和短期市场中枢的升降。

很显然，即使未来信贷投放逐月放量，其扩张空间也比较有限，并且可能无法改变实体经济底部波动和供应面调整为主导的基本格局。