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渤海证券：A股市场资金流动性及情绪周报（） 类别： 机构： 研究员：

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报告摘要：

上周总体而言市场流动性偏紧，央行的意外加息无疑向外界传递了回收流动性和货币政策收紧意图，上周资金供给相对紧张，央行通过公开市场回笼资金610亿元，回购利率和央票发行利率均上调，海外资金继续保持大规模流入状态，约计60亿人民币左右，新成立基金规模由于受前期发行数量较少的影响保持低位，为市场注资能力有限，总体而言资金供给相对紧张。上周资金需求压力较大，IPO和增发共计融资320亿元，融资力度较大，解禁规模4345亿元为近期新高，套现压力较大。

9月28日 我们预计本周流动性会强于上周，得到一定缓解。利率上调后依然处于负利率状态，对于流动性短期影响有限，银行间市场7日回购利率价格维持低位震荡走势，成交量不大显示银行内资金较为充裕，CPI数据在市场预期之内预计年内不会超过4%，淡化了进一步加息可能。预计本周资金供给将较上周充裕，人民币升值预期下海外资金流入的规模会进一步扩大，A股和基金新增开户数创5月以来新高且市场参与度高涨将对市场注资能力增强，新成立基金为市场注资能力与上周持平。预计本周资金需求面压力亦会减小，IPO、增发本周规模会明显小于上周，本周解禁压力相比上周也减小不少，总体而言，我们预计本周市场流动性较为宽裕。

但中长期而言，流动性会在海外热钱与政府的进一步博弈中体现结果，且11月份中小板和创业板将面临前所未有的“解禁潮”，我们预计进入11月份后，A股市场流动性不容乐观。

新增A股市场开户数、基金开户数创5月以来新高，A股市场参与度达到年内高位，重要股东非解禁减持力度不大，ST国农大规模增持，基金主动加仓继续保持高仓位等特征表明市场人气高涨，情绪乐观。

1.A股市场流动性分析上周总体而言市场流动性偏紧，央行的意外加息无疑向外界传递了回收流动性和货币政策收紧意图，上周资金供给相对紧张，央行通过公开市场回笼资金610亿元，回购利率和央票发行利率均上调，海外资金继续保持大规模流入状态，约计60亿人民币左右，新成立基金规模由于受前期发行数量较少的影响保持低位，为市场注资能力有限，总体而言资金供给相对紧张。上周资金需求压力较大，IPO和增发共计融资320亿元，融资力度较大，解禁规模4345亿元为近期新高，套现压力较大。

我们预计本周流动性会强于上周，得到一定缓解。利率上调后依然处于负利率状态，对于流动性短期影响有限，银行间市场7日回购利率价格维持低位震荡走势，成交量不大显示银行内资金较为充裕，CPI数据在市场预期之内预计年内不会超过4%，淡化了进一步加息可能。预计本周资金供给将较上周充裕，人民币升值预期下海外资金流入的规模会进一步扩大，A股和基金新增开户数创5月以来新高且市场参与度高涨将对市场注资能力增强，新成立基金为市场注资能力与上周持平。预计本周资金需求面压力亦会减小，IPO、增发本周规模会明显小于上周，本周解禁压力相比上周也减小不少，总体而言，我们预计本周市场流动性较为宽裕。

但中长期而言，流动性会在海外热钱与政府的进一步博弈中体现结果，且11月份中小板和创业板将面临前所未有的“解禁潮”，我们预计进入11月份后，A股市场流动性不容乐观。

1.1公开市场操作分析1.1.1货币投放及回笼情况上周（10..22）公开市场净回笼资金610亿元，结束了前两周（10..17）净投放状态，央行在加息的同时也加大了公开市场上对货币的回笼态势。上周央行21日发行91天期限的正回购，利率1.77%上升20bp，小于加息利率幅度，交易量为1450亿元。20日、22日央行分别发行了1年、3月期限的央票各430亿元、500亿元，其中1年期央票利率上调20.22bp，3月利率不变。央行对于货币调控力度主要源于流动性过剩的担心，国际热钱已有大规模涌入香港预兆，我们预计未来央行在公开市场的操作将更加频繁，国内资金供应面中期难言乐观。