今日可转债申购提示维格转债申购价值分析了

今日可转债申购提示：维格转债申购价值分析

今日可转债申购提示：维格转债申购价值分析。维格娜丝(603518)近日发布公告称，公司本次发行可转债每张面值100元人民币，发行量为746万张，按票面金额平价发行，于上海证券交易所发行，募集资金总额为7.46亿元。

债底90.32元，面值对应YTM 3.25%：维格转债发行期限6年，票面利率每年分别为0.50%、0.70%、1.00%、1.50%、2.00%，2.50%，到期赎回价格为票面面值的115%(含最后一期利息)。按照中债2019年1月21日6年期AA企业债估值5.05%计算的纯债价值为90.32元，面值对应的YTM为3.25%。若上市价格超过120.70元，对应负的到期收益率水平。维格转债优化到期赎回补偿利率，YTM较高，债底保护垫较厚。

初始平价99.93元：维格转债初始转股价格为14.96元，正股维格娜丝2019年1月21日收盘价为14.95元，对应初始转股价值99.93元。

A股股本摊薄幅度27.62%：发行规模7.46亿元，假定以14.96元的初始转股价全部转股，对公司A股总股本的摊薄幅度约为27.62%

，摊薄压力较大。

此次减持为其带来将近5亿元的收入。　　第二大股东未选择接盘　　在益峰源连续的抛售后 其他条款来看，下修条款相对宽松，其余均为常规设置。

申购价值分析：预计上市价格在[102,105]区间

发行人维格娜丝主营高端女装的设计、生产与销售，旗下品牌包括VGRASS、Teenie Weenie、云锦，前两者为主打品牌。2018年营收和归母净利润分别增长20.21%、44.28%。对比主要女装上市公司朗姿、歌力思、安正时尚，维格娜丝毛利率较高且目前收入规模居首。公司于2017年支付44.39 亿元对价现金收购Teenie Weenie品牌及其资产和业务，并于2017年3月起并表，大幅提升业绩体量及增速。与此同时，并购贷款造成一定债务压力，截至18半年报剩余27亿借款，控股股东王致勤与宋艳俊夫妇为并购贷款提供担保，目前股权质押比例接近100%。正股来看，弹性较大，过去100周年化波动率约42%，估值较便宜，但2019年3月将有部分限售股解禁，占流通股的18.95%，预计对股价产生一定压制。

考虑到维格转债规模不大，评级AA，利率条款较优，但正股短期有压制因素，预计上市转股溢价率2%-5%，上市初期价格元，建议投资者适当参与申购。 中签率预估：预计中签率0.213%