多信托和银行输血力挺三一牛

很长时间以来，外界对于(,)（600032）现金流的质疑和一度滑铁卢的股价走势，让总裁继“行贿门”后不得已再度公开发声。

一连发的7条中，向文波对三一重工长期处于舆论漩涡中的关键字眼进行了简短的回应，坚称公司运营状况“十分健康”。

再现了三国时期烽烟四起 然而，高层的一番表态，并没有打消市场对于三一重工债务情况的担忧。

当年的4万亿刺激计划让三一重工实现了前所未有的快速发展，成为最大的受益者之一；而今，基础设施投资放缓，房地产调控持续，让中国的装备制造行业开始走入寒冬，三一重工的经营状况也大不如前。而同时，三一身负的沉重债务，每天都在生成巨额的利息支出，负债压力陡增。

33银行394亿输血三一

众所周知，一手托起的，一直都是银行的贷款大户。

数据显示，截至2012年3月31日，三一在各银行贷款总额为393.80亿，其中短期借款 247.71亿，长期借款146.08亿，其中为三一重工提供的贷款占比接近70%。

而为其提供贷款的金融机构，除了五大国有银行，光大、中信、华夏、招行、民生、华润银行、等中小银行也悉数在列。除此之外，汇丰银行、花旗银行、法巴银行、星展银行等共计33家内资外资银行，都与其有着深入合作，且绝大多数提供的都是信用贷款，利率在6.5%-7.5%区间者居多。其中，中行32.8亿，农行27.6亿，工行23.2亿，建行21.6亿。

截至3月底，三一集团一年内到期的非流动负债为25.26亿，均为银行借款，这一部分的增长非常迅速，2011年末比2010年末增加9.26亿，增长82.60%。而这一规模仍在不断扩大当中。

而三一的总负债规模也处于不断攀升的状态。中报数据显示，三一重工2012年上半年营业收入达317.60亿，净利润54.33亿。同时负债合计却达到471.42亿，较2011年末增长54.30%，资产负债率已达到66.52%，当然，负债结构中很大一部分都是来自银行贷款。

而随着银行借款的上升，财务费用也屡创新高，猛增至6月底的8.17亿，而去年同期数据不过1.59亿。

沉重的利息让高负债运行的三一面对了很大压力。为了降低融资成本，该公司的融资方式除了从直接融资向间接融资转变，也有由人民币贷款向外币贷款转变的趋势。

三一集团于今年6月27日，发行2012年度第一期中期票据,计划发行额为50亿，票面年利率4.81%。募集说明书显示，三一集团打算将募集资金中的一半，即25亿用于置换银行贷款，欲“提高直接融资比例和中期融资比例，改善和优化融资结构。”

另一方面，至2011年末，公司借款315.04亿，其中外币借款156.29亿，占比49.61%。截至2012年03月31日，该公司从各商业银行获得的银行授信总额为1989.4亿，其中已使用额度为752.9亿，未用额度为1236.5亿，已使用额度占授信总额的37.85%。

另据了解，三一重工今年6月在境内筹借1.60亿美元三年期贷款，母公司三一集团有限公司今年5月在境外获得2亿美元三年期贷款。

而对于巨额的银行贷款，向文波认为， 三一有强大的融资能力，“三一自上市以来基本没用过股权融资，如果将大股东股权稀释到行业内某些企业同等水平，比如20%左右，即使按今天股价，三一可筹资2000亿。如果三一也做在外货款保理，只要保理205亿就可还清所有银行贷款。”

密集求助渠道补血

事实上，除了最为倚重的银行渠道，信托公司也是三一搭建的融资体系中重要的环节。

2011年11月末，三一金融通过交银国际信托发行“三一金融信托受益权投资集合资金信托计划”，信托单位总规模1亿至5亿份，每份信托单位面值人民币1元。

此外，三一重工还在2011年与多家信托公司合作发行信托计划募资，期限均为一年，目前都已完成清算。 2011年5月23日成立的“三一集团贷款集合资金信托计划”，已于同年12月23日提前终止，该信托规模为4亿，预期收益也仅为5.25%。

上述计划成立短短一周后，三一又与中粮信托合作，发行了“三一集团信托贷款集合资金信托计划”，信托资金用于向三一集团发放流动资金贷款，规模1.587亿，此信托计划已于今年5月31日完成清算。

而同年8月24日，五矿信托与三一集团合作设立信托计划，规模2.99亿，期限1年，如今也已顺利终止。

当然，与三一集团颇多渊源的湖南信托一直以来也在其融资运作中扮演了重要角色，湖南信托持有三一汽车金融3.75%股权。此外，三一融资体系中还有一部分通过信托对接银行理财，(,)已推出多期三一重工信贷类理财产品，资金用于向三一集团发放信托贷款。

截至2012年3月31日，三一集团持有信托计划余额合计68.48亿，其中与湖南信托发行的一款单一信托计划，余额就达68.47亿。

而当资金紧张时，三一金融又与其他信托公司合作募集资金，以子信托的形式注入该项目。上述通过交银国际信托发行的“三一金融信托受益权投资集合资金信托计划”受让的信托受益权正是该余额68.47亿的项目。