广发员工股权激励重启亿元多重信托方案牛

(,)（）尝试七年之久的员工股权激励仍在努力。12月5日，广发证券前两大股东(,)（）和(,)（）公告称，拟将2006年以其所持股份成立的用于广发员工股权激励的计划受益权转让，受让方为广发员工工会发起的新信托计划。

早在2006年广发证券借壳上市之前，15家股东作为出资人每家拿出5%的股份成立“粤财信托·广发证券员工股权激励计划之股权储备集合财产信托”作为激励储备。不过，由于并未允许对员工的股权激励，该信托计划的财产一直没有转让给激励对象。如今此举或许预示着广发证券股权激励将再度启动。

公告披露，广发员工工会购买该信托受益权的资金来自出售该计划的部分广发证券股份。据(,)分析师测算，按照广发证券截至12月4日收盘价13.4 元和支付对价每股5.43元计算，新信托计划结余股份1.43 亿股，价值高达19 亿元。

广发证券人士表示，信托受益权转给广发证券工会仅是信托储备形式的变化。“工会并不代表公司主体，此事没有其他可以披露的信息。如有进一步消息，公司将及时公告。”

推迟数年股权增值8倍

当天，敖东称，公司在上述信托中的全部受益权以3.55亿元的价款转让给广发证券工会委托信托公司设立的信托计划。而早在该信托计划2006年成立时，其约定期满后以广发证券2006年6月30日经审计的每股净资产1.424元/股作价（合计为 3863.5388万元）转让给激励对象。由此算来，历经七年之后此次信托受益权转让的价格已较最初增值8.2倍。

吉林敖东称，交易完成后，将增加公司利润总额约2.9亿元、增加净利润约2.2亿元。辽宁成大也提及，交易完成后将增加利润总额约2.9亿元。

巴彦淖尔市亨泰冶金有限公司 由于广发股权激励迟迟未能启动，上述信托计划期限此前一再延期。2010年12月，约定信托期限由4年延长至7年，即2013年12月20日到期。同时，为达成本次信托受益权转让的交易，尚需其他13个委托人与粤财信托重新签署补充协议，包括删除“信托受益权不得转让”条款。

此外，两家公司还称，如果本次资产出售协议生效之日起期满 15 年新信托计划的信托财产未能分配完毕，则将把新信托计划的剩余信托财产，按照各委托人出售在“粤财信托·广发证券员工股权激励计划之股权储备集合财产信托”中受益权的比例，返还给各相应委托人。

监管层暂未放行

前述招商证券分析师认为，广发证券作为机制较为市场化的大券商，在股权激励方面的尝试一直走在同业前列，此次计划既是广发进一步激发员工积极性、提升公司竞争力的尝试，也是证券行业创新开放的测试。

“广发2012年末（员工数）9078 人，扣除经纪的7000多人，按核心部门2000人员的20%计算，19亿元信托计划市值对应人均激励对象的激励金额高达480万，力度不小。”该分析师称。

“即便激励计划实施也不可能一次性兑现完毕，应该是一个长期的激励过程，否则，将起不到真正激励的作用。”上述广发证券人士称。

当天，前述两家公司均声称，据公司了解，广发证券工会尚未就有关激励做出任何具体计划。

目前，国内19家上市券商中，仅(,)（）和(,)（）存在管理层持股的情况，但持股比例也分别低至0.16%、0.3%。今年3月份，证监会曾发布《证券公司股权激励约束机制管理规定（征求意见稿）》，当时被市场普遍解读为券商股权激励有望开闸的信号。

“公司尚未获悉监管部门关于证券公司股权激励文件发布的消息。”上述广发证券人士表示。

而前述招商证券分析师称，新信托计划构建的双重信托架构，有望提升成功率。考虑到券商员工持股的限制性，此次转让涉及多重信托，广发员工工会设立新的信托受让原粤财信信托的信托受益权，吻合券商创新大会上“通过管理层和业务骨干以信托方式或设立有限公司、合伙企业方式间接持有证券公司股份的方式试水激励约束机制”的说法。“世易时移，此次尝试成功的概率大增。”该分析师认为。（ 陈昊旻）