公用事业从国际经验看中国环保行业未来路在呢

公用事业：从国际经验看中国环保行业未来 路在脚下 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本文独到之处：①是市场上首篇站在国外环保行业发展的角度来审视中国环保产业的专题报告，从宏观、中观、微观三个层面分析了国外环保行业发展的特点和对我国的借鉴意义。②通过研究国际市值超过百亿甚至千亿的环保巨头美国废物管理、威立雅、优美科等企业的成长路径和动力，分析我国环保行业企业的成长。③给出了从国际环保行业成长路径的视角看，目前环保行业长期和短期的投资策略。

投资要点：

从宏观上看，中国环保产业发展还有广阔空间。①按照国外发达国家的经验，环保产业一般会维持年的高速增长期，产值增长率一般维持在GNP增长率的倍，因此，预计我国未来环保行业增速将维持在20%以上；②目前我国环保产业产值和从业人员素质都与发达国家有较大差距：

发达国家环保产值占GNP的比例保守估计大于2.5%，我国十二五末环保产业占GDP的比重有望达到2%。③国外环保行业快速发展驱动因素我国目前均已具备：政策、政府和企业的环保需求、经水平、公众环境意识。

从中观产业结构上看，未来我国环保行业发展将从污染治理逐渐向环境服务延伸。从国外经验看环保产业发展结构变化：从污染治理向环境服务业转变是必然趋势：①按照美国经验，环境服务业占比在47%左右，种类多样，包含能效提升、污染修复、技术服务、项目咨询等多个领域，多为轻资产、高技术的企业，且新上市企业居多。②目前，我国环保行业仍然以污染治理企业为主，未来环境服务类企业比例有望提高。

而舞蹈编排也是邀请专业舞蹈师针对儿童特点全新创作的。 从微观企业结构来看：集中度提升催生市值过百亿甚至千亿的环保巨头诞生。①从发达国家经验来看，环保行业发展初期会催生行业大量的小企业产生，但是随着产业逐渐成熟，有技术、资金、管理优势的企业会采用并购的手段逐渐提高市场集中度（例如，美国环保各个细分行业前十位的公司占市场份额的比例约在50%-80%之间），这样就诞生了我们现在所看到的国际环保巨头的企业，如威立雅、美国废物管理、公共服务、优美科、苏伊士等市值均过百亿甚至千亿。②发达国家环保行业内大企业占比一般在1%左右，而我国仅为0.4%，这反应了我们环保行业发展小而散的特点，未来行业集中度有望进一步提升。③企业将逐渐从单一设备提供商、工程承包商像综合环境服务商转变。

投资策略：①长期来看，寻找有望成长成为环保巨头的企业：符合行业发展趋势和具有成功特征的企业。对于这类企业我们认为可长期关注，任何时候都可以逢低介入、长期持有，我们推荐碧水源、桑德环境和东江环保；②中短期来看，我们认为近期行业的主题性投资机会可能仍会存在，建议已持有者稳定持有，风险偏好者可选择介入；但中后期，我们认为股价驱动以业绩驱动为主，我们建议稳健投资者重点关注业绩逐渐释放的细分行业及个股：我们依次看好脱硝行业的雪迪龙、固废行业的桑德环境和污水处理处理领域的碧水源。

风险提示：市场风格转换带来的板块系统性风险；环保投资低于预期。