慈铭体检专业体检领域领军企业覆盖

他们酒店外面都有保安巡逻 投资要点：

行业受益于国家支持健康产业发展公司是国内第一家上市的专业连锁体检机构公司是体检领域的领军企业报告摘要：

公司是全国性连锁健康体检领导企业。11年国内健康检查市场总量为3.44亿人次，同比增速为19.73%。而专业体检机构市场容量为639.03万人次，增长率为17.82%。公司11年体检量为159.48万人次，增速为22.66%，占体检市场总量的比重为0.46%，占专业体检机构总量的24.96%。公司年体检人数增速高于行业平均水平，市场份额接近25%，在专业体检机构中处于领先地位。

健康体检产业发展前景广阔。根据卫计委统计数据，国内健康体检市场由07年1.5亿人次增长到11年的3.44亿人次，年复合增长率达到了18.06%。而选择在专业体检机构进行体检的人数由07年的107.40万人次增至11年639.03万人次，年复合增长率更是达到了42.86%，11年专业体检机构占整个健康体检市场份额仅为1.86%，替代空间巨大。同时受益国家支持健康产业发展政策，行业未来发展空间广阔。

公司竞争优势明显。公司是国内最早开展健康体检和健康管理业务的专业体检机构，经过多年发展，目前在体检点数量、年体检人次、累计体检人次、市场占有率等方面行业领先。同时，作为专业体检行业的标准制定者，借助此次募投项目，公司在北京的龙头地位得到巩固，在全国的市场占有率进一步提高。

估值区间29~36元。按公司发行后1.6亿股计算，预计公司13~15年的净利润分别为1.03亿、1.25亿和1.54亿元，相应的每股收益分别为0.64元、0.78元和0.96元。我们认为的合理估值区间为29~36元，对应12年PE为36~45，考虑标的稀缺性和行业的成长性，建议申购。