商业零售行业延续弱复苏荐股呢

商业零售：行业延续弱复苏 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本期投资提示：

实体零售延续弱复苏，超市行业市场集中度提升明显，持续首推永辉超市，关注低估值区域百货龙头。从零售板块上市公司年报和一季报的情况来看，实体零售板块自去年四季度开始呈现复苏迹象，今年一季度依然延续弱复苏。超市子行业市场集中度提升现象明显，龙头公司永辉超市无论在收入增速、毛利率、净利率以及净利润增速情况均大幅超越同行业其他公司。百货子行业呈现微弱复苏的迹象，收入增速微弱转正，费用控制导致净利润实现较快速度增长。我们依然坚定首推永辉超市。此外，建议关注安全边际较高的区域百货龙头：鄂武商A、天虹股份、友阿股份等。

九三学社淄博市委秘书长刘双向介绍 重要信息回顾：

从零售板块上市公司年报和一季报的情况来看，实体零售板块一季度整体营收和净利润增速变化趋势发生分化：整体营收增幅为负，净利润大幅改善。2017年一季度， 8家重点公司总体营业收入同比变化为-0.95%，一季度营收增速下降受蔬菜和畜肉类价格大幅下降因素影响明显，净利润同比提升 2.85%，扣非净利润同比改善22.40%。三项费用率同比改善0.09个百分点。一季度毛利率环比提升0.0 个百分点，净利率环比提升1.86个百分点，三费环比下降1.61个百分点，结合来看，今年一季度实体零售板块依然延续微弱复苏的情况，盈利状况的改善主要通过费用率的降低实现。

一季度重点公司收入增速较去年四季度单季环比回落1.75%，主要原因为，板块内营收占比最高的多业态零售同比下滑4.47%，环比下滑4.06个百分点；超市及百货业务收入实现同比个位数增速，纯超市上市公司一季度收入增速为板块内最佳为 .54%，环比改善0.8个百分点；纯百货上市公司一季度营收增速为2.54%，较去年4季度单季营收增速提升1.12个百分点。

三个板块具体来看，超市类8家上市公司实现整体实现营业总收入 50.8 亿元，同比增长 .54%，归母净利润11.29亿元，同比增长61.45%；百货类14家重点公司实现整体营业收入199.0 亿元，同比增长2.54%，归属母公司股东的净利润11. 9亿元，较去年同期增长7 .05%；多业态零售板块实现营收598.72亿元，同比下滑4.47%，归母净利润20.87亿元，同比实现个位数改善8.65%。

2016年全年，申万二级子行业三个板块 8家重点公司共实现营业收入4085.57亿元，净利润84.7 亿元，扣非净利润121.5 亿元，较前一期分别变化-0.56%，0. 1%及-6.4 %。

从板块表现来看，2016年全年超市、百货、多业态子版块营收增速均低于前一年同期表现：超市板块同比下滑2.78个百分点，百货下滑1.92个百分点，多业态下滑0.62个百分点。三个板块净利润增速改善良好，超市板块增速改善515.84个百分点，百货改善18.24个百分点，多业态改善17.9 个百分点。

超市板块看永辉。2016年超市板块净利润的惊人增幅主要来自永辉超市的贡献：永辉超市16年净利润占超市板块的84%，进入业绩释放期的永辉超市释放了惊人的爆发力，带动了子版块整体表现的大幅改善。