建材棚改对建材需求影响如何荐股牛

可是照顾不到 建材：棚改对建材需求影响如何 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点棚改对建材需求影响如何？棚改带动2016年以来三四线城市销售面积的增长。2016年棚改共计完成606万套，货币化安置比例约为48.5%，假设每套面积100平米，则货币化安置面积约为2.9亿平，2016年地产住宅销售面积1 .75亿平，则棚改货币化面积占比约为21%。2017年同样测算，棚改货币化面积占比约25%。除此之外，棚改货币化也在一定程度上刺激了投资性的需求释放。

消费建材&玻璃：若棚改货币化安置比例下降，或将对后续商品房销售产生影响。

一是直接的棚改货币化购房减少，二是房价上涨放缓后投资性需求减弱。需要注意的是，投资性购房通常并不进行装修，且三四线城市精装房占比较低，因此对需求影响有限。假设2018年货币化比例为55%，则货币化安置面积占比2017年全国住宅销售面积下降2个pct左右；若比例降至50%，则占比下降4个pct。但棚改房除货币化安置外，剩余的实物安置等同样有装修需求。因此，从表观上看或许商品房销售面积增速会有所下滑，但对消费建材的实际需求影响有限，我们认为或将好于市场预期，考虑到行业集中度提升，品牌建材受影响更小；而从细分品种看，石膏板因为本身主要应用于公装市场，受到影响不大；防水卷材在市政工程、公共建筑中同样应用较多，预计同样影响较小。

水泥：即使我们假设棚改货币化比例会有所下降，但2018年580万套的改造目标并未发生改变，并且采用实物安置形式的住宅新开工需求仍在，因此新开工并不会受到影响，因此短期看水泥需求或将继续保持稳定。但考虑到三四线城市地产销售可能下滑，开发商拿地动力或将趋弱，对后续的新开工或有所影响。此外我们预计即使未来需求端承压，南北分化的态势或将继续存在，南方地区因持续的人口流入，需求从中期来看仍将保持稳定。

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