安信证券发达带动全球走稳了

目前股价对应PE分别为20.6倍、19.8倍、18.5倍 安信证券：发达带动全球走稳 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

6月PMI数据显示，发达经济体制造业PMI走弱，但在服务业带动下综合PMI略有改善；新兴则相反，虽然制造业PMI改善，但在服务业拖累下综合PMI走弱。整体来看，全球制造业PMI与前值持平，服务业拖累综合PMI略低于前值。在新兴和发达经济体中，中美的表现均是中上游水平。上述组合下，美元指数近期的大幅下挫令人困惑，CRB指数则开始转而面临下行压力。

（1）6月全球制造业PMI与前值持平、服务业拖累综合PMI略低于前值；（2）6月发达经济体制造业PMI走弱，但在服务业带动下综合PMI略有改善；（3）6月新兴经济体制造业PMI改善，但在服务业拖累下综合PMI走弱；（4）6月美元指数的低于前值；（5）大宗商品价格6月环比上升；（6）6月发达股熊债牛、新兴股债双牛；（7）6月OECD消费者和商业信心指数双涨，通胀下行，就业继续改善。

市场观察：股票市场上涨，债券市场利率小幅波动股票市场上涨，货币市场小幅波动，债券收益率震荡。国债期货下跌，可转债上涨，美元兑人民币上行。

备忘录1、7月29日，央行金稳局副局长陶玲称，中国资管行业存在不合规现象，央行将从加强宏观审慎管理等六个方面树立资管业务监管新理念。

打破资管产品的隐形担保已成为一个共识，但目前很难实现。

2、7月29日，银监会：综合采取多种手段，加大处臵和核销不良贷款的力度，防止新增贷款过度集中。“一对一”盯防高风险机构，严密防范流动性风险。从根本上加强票据业务监管。抓紧制定业务规则，落实穿透原则，切实规范交叉金融业务。

3、7月28日，商务部近日发函，要求做好商业保理风险防范有关工作，重点关注商业保理公司通过络借贷平台等互联金融企业进行融资，且融资规模较大的，特别是关联公司同时运营络借贷平台；业务规模短期内以超常规速度增长，风险资产比例、逾期率过高；向家庭或个人、地方政府或其平台公司，房地产企业承购大量应收账款；承购大量未来应收账款、承担巨额还款保证。

风险提示：有重要因素未列入分析框架。