公用事业价低利薄页岩气投资渐去转气为液页物业

公用事业：价低利薄 页岩气投资渐去转气为液 页岩油开发续起 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

调研背景我们在9月24日至9月28日拜访了美国4家天然气/页岩气和原油的勘探生产商，以及1家天然气出口运营企业。这些企业在美国页岩气发展的历史上具有非常典型的代表性。从2012年第二季度天然气和液态能源产量占比来看，我们调研的4家企业合计占天然气产量26.7%，占液体能源(原油、天然气凝析液)产量12. %。

使系统掺水量降低33%左右 调研反馈要点：

天然气价格偏低导致投资持续下滑：这次调研中，一个显著的特点几乎所有企业都在进一步压低纯天然气井的资本开支，而将资源集中于原油和天然气凝析液的开发。在我们拜访的企业中EOG进行了比较成功的经营战略转换。年，由于预计到美国天然气供给可能面临过剩，企业积极转向天然气凝析液和页岩油的开发。也是由于企业积极的战略转型，所以在随后的年间企业经历了超过行业的增长。

企业普遍预期天然气价格将缓慢回升：企业认为天然气价格偏低的原因是目前较低的纯天然气井投资以及不断增长的下游需求。SouthwesternEnergy公司谈到目前天然气钻机在2011年之后快速下滑，从钻机数量下降到看到天然气产量下降约个月时间。因此，若天然气价格和天然气钻机数量仍然维持较低水平，则很有可能在201 年看到天然气产量出现下滑。

天然气下游应用将面临成本优势推动：SouthwesternEnergy公司CEO提到了，美国目前化工企业扩产仅额外增加0.7bcf/d的天然气需求，而占比相对较高的发电需求带来额外2bcf/d的天然气消费，其中在建需求为2bcf/d，公布计划建设为2bcf/d。美国天然气消费约75bcf/d，化工与能源领域所带动天然气额外需求对于总量而言仅占 %-4%。

美国页岩油开发大张旗鼓，开采成本偏低：独立能源公司战略转向页岩油开发几乎成为行业内的共识。目前美国626万桶/天的原油产量中约有1 0万桶来源于水平井开发的非常规原油，约占原油产量的1/5，占总原油消耗的1/10。根据EOG公司预计2015年美国水平井开发的石油产量将额外贡献200万桶日产量，将使美国国内原油开发量上升至770万桶/天，届时40%左右的原油产量将来源于水平井开发的非常规石油。