固定资产投资江河幕墙有望受益力量

本地商户呈现出来的生命力极为强大 固定资产投资：江河幕墙有望受益

【建材】今日招商证券发布研报认为，在基建加码过程，固定资产投资相关个股的收益程度较高，确定性较强。　　　　招商证券表示，基建投资加码的预期在强化。一是中央领导视察地方的发言更突出危机意识，中央有关部门开始进行调研；二是中央有关部门加快项目审批步伐；三是地方政府开始为加快重点项目建设进行铺垫。　　　　招商证券称，重点项目的范围比较广泛，包括基础设施、工业、能源和商业项目。江河幕墙主要从事高端幕墙项目，有相当一部分是各省市的重点投资项目，业主实力较为雄厚。地方加快推进重点项目建设，按以往的情况看，会带动一批固定资产投资。江河幕墙有望受益，值得关注。　　　　另外近期招商证券发布了江河幕墙的深度研究报告，主要观点如下：　　　　幕墙行业快速发展，江河幕墙复制能力强。幕墙行业年均增速24%，江河幕墙定位高端，复制能力强，公司从进入市场到成为领导者的时间不断缩小，如北京、上海、广深和中西部分别耗时4年、3年、2年和1年。6年成全国第2，目前全球第4。　　　　快速复制能力升级，长期盈利能力提升。过去依靠低成本和样板工程，面临发展瓶颈和财务制约；未来依靠标准化和综合实力，突破瓶颈并导致长期盈利能力的修复。另外公司将在一定程度内由高端向中高端延伸，将有助于提升市场份额和盈利能力。　　　　拟收购香港内装企业，提升成长能力和盈利能力。国内幕墙市场规模1500亿，江河幕墙收入57.6亿；国内内装市场规模23500亿，承达集团收入折合人民币14.2亿，且港澳业务占比超50%。另外其净利率7.1%，ROE26.7%，高于江河幕墙目前的盈利水平（净利率5.9%和ROE13.4%）。　　　　看好江河幕墙在内装领域的发展。主要基于的团队、成功拓展幕墙的经验、以及内装技术和资金壁垒低于幕墙，加上内外装的产业协同效应。　　　　投资思路方面：投资思路应当从关注估值空间（收购完成之前）转向关注市值空间（收购完成之后），较后转向关注并购效果。目前江河幕墙市值相当于金螳螂的40%，提升空间较大。