方正证券月国内进出口大超预期美联储坚持覆盖

方正证券：7月国内进出口大超预期 美联储坚持极低利率政策 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

7月宏观数据陆续公布：工业增加值同比增长14%，环比增长也为今年最低水平，显示经济增速放缓。我们认为，第三季度工业增加值增速将维持在低位，而第四季度可能由于信贷放松而出现回升。出口大超预期，主要原因在于日本供应链冲击效应减弱使美国制造业在月出现了新一轮扩张。此外，温家宝6月底出访欧洲带回的订单可能也是原因之一。

9日先是王岐山与盖特纳通话，后是温家宝召开国务院常务会议，接着发改委周望军就国内通胀形势接受采访。我们认为这至少明确传递了决策层正在考虑政策取向是否调整如何调整的信号。我们判断当局有信心也有能力控制对国内物价，而国际通胀压力基本烟消云散，数据显示增长疲软，二次衰退的风险在加剧，政策性、结构性保增长迫在眉睫，当前市场最需要的是决策层明确政策转向的宣示。

动力上将引入创驰蓝天技术。动力方面：马自达CX-3将搭载2.0L SKYACTIV-G汽油发动机 今天凌晨，美联储FOMC会议宣布，FOMC决定将联邦基金利率维持在0到0.25%的目标区间不变，至少维持至2013年，另外，FOMC还将利用到期债券资金再投资来维持资产负债表规模。美联储继续维持低利率政策与我们预期相符，其有利于缓解市场担忧情绪，并维持超宽松政策来刺激经济复苏。另外，这也印证了我们对于近期暂不会推出QE3的判断，我们预计美联储可能会采取调低贴现率或降低存款准备金率等手段来进一步放宽货币政策。

昨晚，美国政府公布，第二季度非农生产率年化环比下降了0.3%，但要明显好于经济学家下降0.8%的平均预期。在目前经济放缓形势下，非农生产率下滑可能意味着企业通过削减劳动力来维持生产效率，这也是美国就业市场今年以来表现疲软的一个原因。不过该指标二季度的下滑要好于预期，有助于缓解市场情绪。我们预计未来一两个月就业市场的表现会对美国经济政策有较大的决定性作用。