华鑫证券中小创转强逻辑何在

华鑫证券：中小创转强 逻辑何在 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

在今年1月16号创出上轮下调最低点之后，主板市场连续强势反弹，但中小创却始终难有大起色，以横向发展为主，再加之前期的大幅下跌，使得成长股一度备受质疑。不过从2月20日起截止3月7日，短短12个交易日创业板指上涨了5.04%，中小板指涨4.58%，而同期上证指数仅为1.26%，可见中小创近期反弹之强势。

核心论点：

监管趋严，减持压力或有所缓解。今年以来监管层加大了对股东减持行为的监管力度，为中小创笼罩的减持悲观情绪带来一线希望。2017年2月份以来，就有8家中小创上市公司因违规减持等原因收到了深交所的监管函。针对上市公司大股东减持乱象，证监会此前也旗帜鲜明地表达了不支持的态度。我们认为，在监管趋严的持续高压下，中小创股票减持压力或将有所缓解，有利于补涨行情继续展开。

她为了生计 净利润增速依旧维持高增长。目前中小创上市公司2016年业绩情况基本已经披露完毕，2016年中小创企业合计实现归母净利润3201.13亿元，其中创业板贡献935.97亿元，中小板贡献2268.37亿元，分别较2015年同比上涨38.29%、38.52%、38.31%，中小创企业高增长依旧明显，相对于经济放缓的2016年，表现相当靓丽。

相对主板，空间上仍有优势。我们统计上证指数2016年11月29日3301点开始的调整，截止到1月16日为止，上证指数下跌5.3%，创业板指下跌15.48%，中小板指下跌11.36%。经过2017年1月17日开始的连续反弹之后，截止3月7日，上证指数离3301点高点位相差1.82%，创业板指离2016年11月29日高位相差10.17%，中小板指相差3.14%，两大指数与上证指数相比仍存在较大空间优势，这以创业板指尤为明显。

估值已降，机会或再现。自2015年股灾以来，经历了多次的调整后，创业板的整体估值已较5178点的151倍市盈率产生了大幅的下降。而仔细观察不难发现，创业板的估值下降幅度远超过其跌幅，可以说创业板的去泡沫行动成效最为显著。而对比纳斯达克指数，我们不难发现创业板的总体估值已经趋向合理，3月7日纳斯达克指数的PE为42.23倍，创业板综指的PE为58.33倍，考虑到中国市场一贯的高估值，创业板的投资机会或已出现。

风险提示：1.海外市场出现剧烈波动；2.宏观经济情况不及预期；O提速。