交通运输先行指标现筑底迹象关注弹性大的子覆盖

交通运输：先行指标现筑底迹象 关注弹性大的子行业 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

港口航运6月份，经济下滑抑制了对煤炭、原油、铁矿石的需求，内外价差更加抑制了内贸煤炭需求，因此港口增速继续下降，全国主要港口货物吞吐量增速环比下滑0.66个百分点，外贸货物吞吐量增速回落 .76个百分点。航运方面，干散货运输低位略有反弹，但供给压力和需求的疲弱压制了反弹高度，集装箱运输未迎来旺季，运价持续下跌。

机场航空6月份民航业逐渐步入旺季，国内和地区航线各项指标均有不同程度的回升，运输总周转量增速同比增加1.9个百分点，客座率环比回升2.5个百分点，票价指数也出现上涨，但客座率仍低于去年0.2个百分点，显示航空的景气程度仍不及去年。

公路铁路6月份，公路客货运输保持平稳，客运增速回升1.49个百分点，但货运周转量增速环比回落0.9 个百分点，货运周转量已连续4个月下滑，显示整个社会货运需求仍然不旺。6月份，暑期旺季带动铁路客运回升，但经济下滑导致铁路货运需求下降，货运量和货运周转量分别下降 .1%和2.4%。

那就完美了。苏亚雷斯愿意防守 物流上半年，我国社会物流总额同比增长10%，较去年同期回落 .7个百分点，6月单月来看，增速回落幅度逐月收窄，呈现缓中趋稳之势。社会物流总费用同比增长11.9%。点物流企业经营效益下滑。月份，重点物流企业主营业务收入同比增长14.1%，主营业务收入利润率为5.07%，比月下降0.1个百分点，扣除港口企业，利润率仅为 .6%。

投资策略目前交运行业市盈率仅11.8 倍，相对于沪深 00的估值溢价率为17. 6%，估值溢价率进一步下探，目前估值水平较低，但交运行业与宏观经济亦步亦趋，而高弹性的航空、航运增速和业绩均不佳，因此我们仍然给予行业中性的投资评级。对于8月份的投资，我们认为大盘的做空动能在持续减弱，而宏观经济也出现见底回升的态势，因此我们认为8月份大盘将有望探底后反弹，因此建议关注弹性较大的航空、航运，以及物流行业，个股方面，我们建议关注东方航空、中储股份、铁龙物流、上海机场、中国远洋。